[20110701]零售业:个税起征点提升至3500,中低收入群体受益明显 个税起征点, 人大常委会, 市场预期, 零售业, 所得税

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个税起征点提升至3500,第一级税率降至3%
　　个税起征点将从现行的2000 元提高到3500 元,并获得全国人大常委会通过,起征点高于草案二提出的3000 元,超出市场预期。个税政策对起征点的进一步上调,充分响应了广大人民的呼声并接受了大多数人的建议。
　　本次修改个人所得税法的主要目的是减轻中低收入群体税收负担,加大税收调节收入分配力度。
　　税收平衡点大幅提升,中低收入群体明显受益
　　此次调整的结构性效应明显,中低收入群体将明显受益,高收入群体则税负加重,3 万元是税收平衡点,相比之前起征点为3000元时19000 元的平衡点有明显提升。根据新的标准进行测算,月收入在30000 元以下的居民均会受益,其中月收入在5000-10000 元之间受益最明显,增加收入5%左右,提升幅度比起征点为3000元高1%左右;月收入在3 万元以上则税负加重。此次税基及税级调整结构性明显,体现了政府提高中低收入群体收入的决心并试图通过税收来减小贫富差距,鼓励中产阶级的崛起。我们判断,调高个税起征点中低收入人群将显著受益,有利于提振消费信心。
　　行业观点与投资建议
　　个税改革将对行业产生中长期影响。我们认为目前估值水平已经包含中期悲观情绪,建议把握下半年两次大的行业机会,一次是中报行情,一次是三季度末的估值切换。建议重点关注一二线城市门店偏中高端的公司,主要包括友阿股份、王府井、成商集团、广州友谊,同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥。区域角度来,我们认为估值合理的重庆百货和文峰股份进入投资区域,新华百货下半年受事件驱动因素影响将带来超额收益。而成商集团主要关注太平洋店的官司进展。拐点型公司,推荐南京中商和步步高。
　　风险提示:行业增速下滑,成本大幅上涨,其他渠道的竞争。