友好集团：加码家电连锁 完善业态布局 乌鲁木齐市, 房地产开发, 新疆大学, 家电卖场, 家电连锁

maryli

　　事件描述：公司于6 月25 日发布公告称，拟租赁场地经营家电和家居业务，其中(1)公司与新疆天工房地产开发有限公司签订租赁合同，拟租赁位于伊宁市斯大林街与解放路交叉路口的伊宁市“伊犁铜锣湾”D 区、F 区、H 区的商业房产项目开设家电及家居卖场。该议案须提交公司股东大会审议。(2)公司与新疆大学科技园有限责任公司签订租赁合同，拟租赁属于新疆大学科技园有限责任公司的位于乌鲁木齐市沙依巴克区西北路458 号科学大厦1栋的商业房产开设家电卖场。
　　百货搭家电，共图“1+1>3”效应：两个新项目均依托原有购物中心延伸发展，将充分发挥“1+1>3”的市场效应。其中伊犁家电卖场规模和投资较大，和百货的搭配将增强伊犁天百在当地百货零售业的龙头地位，能够满足当地居民多元化的消费需求；而在乌市的家电新项目在扩大美美友好门店经营面积的同时，也进一步丰富了购物中心的经营业态和销售品类，有力地提升了美美友好购物中心的整体竞争力。新项目使公司零售业态丰富化，提升了集客能力和商圈影响力，因而有望共同促进百货和家电的销售额。
　　加码家电连锁符合公司五年战略规划的布局：目前公司正积极推进其五年的战略发展目标，而家电在其中作为重要的一环，也将获得逐步推进。公司在发展中将实行规模优先、积极扩张战略。
　　其业态的发展将会围绕加速百货及超市的连锁经营为发展主线，而公司的家电业态在未来5 年将以乌鲁木齐市为主，兼顾地州城市来同步发展，根据公司百货、超市和家电业态的发展实施计划，在未来五年将有选择性的在百货店或超市大卖场内开设“友好电器”卖场，且每年保持新增2 家独立家电卖场的发展速度，使友好集团的家电连锁在2015 年实现13 亿元的销售目标。
　　盈利预测与评级：公司在未来三年存量门店将继续保持较好的发展，特别是次新门店将相继进入成长期，但是，由于外延规模的扩大，公司短期仍处于规模化扩张的建设期，因而盈利并不在于眼前，而在长远，考虑到短期新店拓展造成的成本上升和毛利率调整的因素，其零售业的估值并不具备显著优势。但公司在“耕耘播种”后经过培育期，将迎来其利润提升的飞跃阶段，同时预计广汇地产业务在未来几年，将带给公司一定的投资收益。预计公司2011-2013 年的业绩分别为0.403 元、0.50 元和0.691 元，维持公司的“中性”评级。
　　风险提示：新店培育期延长及新店集中释放的成本压力拉低公司毛利率；通胀压力提升或会降低消费者购买意愿。