[20110704]国泰君安：紫金矿业优势明显 目标价9元 紫金矿业, 国泰君安, 资源优势, 黄金价格, 目标价

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公司资源优势比较明显:集团公司保有资源储量:金750.17吨,同比增长5%;银1827.9吨;铜1057.87万吨;钼39.25万吨;铅+锌523万吨;钨(W2O3)17.34万吨;铁矿石1.845亿吨;煤4.592亿吨;锡9.929万吨;镍60.71万吨;硫铁矿(标矿)6,673万吨。

公司的营业利润受黄金价格和铜价波动影响最大,公司主力矿山紫金山矿已经进入稳定期,未来产量增长有限,预计2011年公司矿产金产量在30吨,2012年增长为31吨。公司铜矿产量增长迅速,预计公司2011年矿山铜产量在9万吨左右。未来几年内,公司铜矿产量将保持快速增长,其中上杭山预计未来几年将有2-3万吨的增量,多宝山增产1万吨,到2012年将逐步增长到2-3万吨,阿舍勒铜矿2011年铜精矿产量预计在3.3万吨左右。

公司主要产品成本优势明显,目前股价已经反映了主力矿山产量稳中有降和环保诉讼等不利因素,预计公司2011年-2013年每股收益分别为:0.4元,0.44元和0.52元。维持买入评级,维持目标价格9元。