零售行业：估值压力消失 迎来中长期布局机会 国家统计局, 商务部, 信息中心, 劳动力, 销售量

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　　行业维持稳定增长态势。从国家统计局、中华商业信息中心、商务部三个口径来看，零售行业2011年上半年维持稳定增长态势。估计行业全年业绩增速还将保持在25%左右，优质企业仍可达到35%以上。
　　控制物价水平成为保证消费信心的关键。我们判断二季度零售企业的销售量增速将比一季度小幅放缓，但预计销售价格的提升将可以弥补这部分影响。我们认为较快同店增长可以覆盖商业物业租金和劳动力成本刚性上涨带来的影响，估计行业全年业绩增速还将保持在25%左右，优质企业仍可达到35%以上。
　　市场集中度尚有较大提升空间。区域内强势零售企业具有较强的议价能力，呈现出强者恒强的态势。而中小零售商从购货价格上就处于劣势，在销量和销售价格上无法与大零售商抗衡，行业内企业间兼并重组将不可避免，行业集中度提升提升空间较大。
　　网购对传统零售商是机遇还是挑战？长期来看，我们认为网上购物这种新业态的蓬勃发展对传统零售商来说是机遇大于挑战，随着传统零售商网上购物平台的逐渐成熟，有望成为其一个新的增长亮点。
　　超市行业竞争环境不容乐观。外资企业在大卖场业态逐渐占据主导地位。无论是从数量规模上，还是从经营效率上，外资大型超市都要明显强于内资。我们认为短期国内的超市行业很难在激烈的竞争中脱颖而出。
　　高端百货将受益于奢侈品消费崛起。目前，高端百货仍是二、三线城市消费者购买奢侈品的主要渠道，我们看好奢侈品爆发性增长带给高端百货的快速发展机会。
　　投资建议。我们给予行业“看好”评级，给予百货、家电连锁零售子行业“看好”评级，给予超市子行业“中性”评级。重点关注成商集团、重庆百货、小商品城、合肥百货、大东方等上市公司。