中国南车：增发支撑未来发展 巨头期待二次腾飞 中国南车, 社保基金, 动车组, 腾飞, 定向

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　　上半年利润增长80%以上，在手千亿订单锁定全年业绩高增长
　　公司预计上半年净利润同比 80%以上，符合预期。公司截至5月底在手订单近千亿，其中机车105亿、客车20亿、货车30亿、动车组550亿、城轨地铁车辆200亿、新产业40亿、其他40亿，锁定全年业绩高增长。
　　定向增发110亿发展高端装备制造，社保50亿入股显信心
　　南车公告将以 6.06元/股(调整后6.02元/股)的价格增发18.27亿股，募集资金110亿元。其中南车集团认购60亿元，社保基金认购50亿元。募集资金将投向高端轨道装备制造，车辆维修，以及新能源汽车、融资租赁等新产业拓展。本次增发将有效降低公司负债率，增强高端装备研发制造能力。
　　动车组从三季度开始有望获得大订单
　　今年国家确定铁路建设投资规模达 7455亿元，创历史新高。虽然动车组招标由于铁道部的人事变动而暂时搁置，但大规模的投资项目需按时投入运营，今年年内就有数百亿订单需要及时招标。我们认为在三季度初铁道部工作会议后是动车组招标工作开展的一个时间窗。南车作为国内轨道交通双寡头之一，无疑将获得大订单的支持。
　　城轨地铁万亿投资带动收入爆发增长
　　根据交通运输部草拟的《“十二五”综合交通运输体系发展规划(征求意见稿)》，2015年我国城市轨道交通总里程将达到3000公里，较2010年增加115%。我们预计未来五年城轨地铁车辆需求将达25000辆，折合年均需求5000辆，即年均约350亿元的巨大市场容量。南车在城轨地铁车辆市场占有率达60%以上，我们预计收入从2012年开始将出现爆发性增长。
　　货运重载化打开大功率机车和重载货车广阔空间
　　重载化是我国解决铁路货运瓶颈的必由之路。南车较早开始对重载化进行技术储备，目前已经掌握了时速120km 提速货车、大轴重货车的关键技术。我们认为南车的大功率机车和大轴重货车将成为铁路重载化改造的直接受益品种。随着国家客货分线、货运重载化率提升，相关订单将延续高增长。
　　目标价9元，维持“买入”评级
　　不考虑增发对股权的摊薄，我们预计南车2011-2013年EPS分别为0.34元、0.47元和0.58元，公司净利润三年CAGR 达40%。我们维持对中国南车的“买入”评级，目标价9元，对应2011年PEG 仅0.65.