蒙发利：家用按摩器具行业中的翘楚和探路者 探路者, 医疗保健, 中国海关, 产品, 按摩器具

keytee2008

投资要点：
　　主营业务持续稳定增长，研发优势突出蒙发利是一家主要从事各类按摩器具的设计、研发、生产和销售的民营企业。主要产品按照功能特性分为按摩小电器和按摩居室电器两大类，产品销售以外销为主，出口的国家和地区主要有北美、欧洲、东亚和东南亚地区等。根据中国海关数据统计整理，2008~2010年，公司按摩器具出口金额在全行业中始终排名第一。公司实际控制人为邹剑寒先生、李五令先生。
　　享受医疗保健市场增长，按摩器具迎发展良机伴随着按摩保健理念日渐被市场和消费者所接受，对具有按摩保健、缓解疲劳功能产品的需求也趋向年轻化、实用化。在按摩器具生产领域，伴随着世界范围内的生产大转移，我国已逐步成为全球按摩器具研发与制造中心，按摩器具产品已成为我国医疗器械及设备行业出口金额最大的细分产品。
　　内外销相结合，按摩产品认可度逐步提升公司主要产品竞争优势突出，塑胶器械和按摩椅是盈利的主要来源，也是未来公司侧重发展的方向。另外，公司产品销售以外销为主内，外销收入所占比重约95%，主要销售地区有东亚及东南亚地区、欧洲、北美洲等，主要客户群稳定，国际合作发展顺利，未来将加大对国内市场的开发和投入。
　　募投项目公司此次发行3000万股，计划募集资金不少于4.38亿元；募集资金主要投向厦门蒙发利电子有限公司年产10万台按摩椅新建项目和漳州康城家居用品有限公司按摩居室电器生产基地新建项目。目前公司的上述主要产品市场需求快速增长，产能不足已成为制约公司业务发展的主要瓶颈，为此，公司致力于通过募投项目的建设解决产能问题，扩大业务规模。
　　盈利预测：我们预计2011~2013年公司的EPS分别为1.74元、2.14元和2.64元。综合分析了同行业可比上市公司估值情况，给予公司2011年公司的2011年平均PE为29.56倍，2012年平均PE为21.51倍；综上，我们给予公司2011年27~30倍PE，对应公司股价分别为46.98~52.20元。
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2011-9-8 10:15