钢铁行业：9月继续震荡 等待回落后的弹性 沪深, 题材股, 钢, 公司

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8月行业指数下跌9.68%，跑输沪深300幅度为5.46%8月钢铁行业表现并不乐观，行业指数持续下跌，月跌幅达到9.68%，8月大盘也出现一定幅度的下跌，沪深300下跌4.22%，上证综指下跌4.97%，全A指数下跌4.59%，行业跑输沪深300的幅度为5.46%。在行业表现不乐观的背景下，存在注入预期的题材股、具备业绩优势保障的公司以及部分估值偏低的公司能跑赢行业。
　　9月行业仍难现趋势性机会，继续关注波段机会与题材股在当前时点下，行业难以看到趋势性机会的出现：1、钢价处在历史高位，继续上行空间有限。虽然绝对钢价本身没有太大的意义，但在逼近历史高点时，对市场各方的心理影响作用是不可忽视的。这主要是因为对于产业链较长的钢铁行业来说，价格的进一步攀升会对下游的实际经营和盈利产生很大的影响。至少从目前的情况来看，支持钢价进一步上涨并超过危机前水平的动力并不太足；2、对远期需求仍有回落的担忧。作为一个典型需求主导的周期性行业，对远期需求的预期判断是制约钢铁行业表现的最根本限制因素，这也是自4月份开始行业指数开始持续下跌的根本原因。从这个角度上来讲，如果远期需求回落的担忧问题得不到解决，行业将始终难以看到一个较为健康的格局，当期需求导致的每一次钢价上涨都将加剧市场对后期可能回落幅度及时间的担忧；3、成本端压力依然较重，矿石紧逼钢价，盈利空间难以打开；矿石钢价联动效应明显，矿石紧跟钢价，使得钢价无论上涨多少，盈利空间都难以持续扩大；4、外需复苏放缓，国际钢价持续下跌，出口提供的需求增量有限。作为具备全球贸易性质的贸易品，钢价上涨不仅仅依赖内需的高增长，还需要外需的配合。在外需复苏放缓的大背景下，国际钢价对国内钢价可能会形成压制。
　　投资主线：股价处在历史低位，投资风险不大，但缺乏改善动力虽然行业短期难有趋势性机会，且基本面可能面临回落的风险，但由于行业股价已经提前反应而有了不小幅度的下降，目前行业绝对PB几乎处在历史最低的水平，从投资角度来看，行业继续大幅向下的空间并不大。因此，对当前投资机会的把握，依然将更多的集中在波段操作与题材股的关注上。9月投资组合，我们依然建议关注具备业绩保障的新兴铸管、八一钢铁；低PB的河北钢铁、南钢股份及估值较低且业绩底部改善华菱钢铁。
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2011-9-8 10:25