劲胜股份：下游大客户需求旺盛 激励保证业绩释放 公司, 出货量, 市场需求, 劲胜股份, 三星

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股权激励计划是未来业绩释放的保证
   
公司7月6日发布了股权激励计划。激励计划技术授予激励对象期权数量为611万份，其中首次授予549.9万份，预留61.1万份，期权行权价格为13.95元/股。在各行权期行权条件满足的情况下，激励计划中授予的股票期权自授予日起满24个月后，激励对象可以在未来的36个月内分期行权。
　　
公司精密结构件产品下游大客户需求旺盛
   
公司主要客户为三星、华为、中兴等著名终端制造厂商。受益于下游市场需求旺盛，三星、华为和中兴等手机终端厂商纷纷扩产。其中，三星预计2011年的手机等终端出货量同比增长18%-20%，预计全年终端出货量达到3.2亿只左右；华为规划2011年3G数据网卡、手机等终端出货量到1.5亿只左右，其中手机出货量达到6000万部，同比增速将达到100%。中兴2010年终端(包括数据网卡、手机、平板电脑等)出货量超过9000万部，其中手机出货量达到6000多万部。2011年1季度终端出货量达到2000万部，销售收入同比增长51.4%。预计今年中兴各类终端总出货量增长幅度将在60%以上。
　　
看好公司长期稳定发展，给予公司“推荐”评级
   
根据公司产能的释放，我们预计2011-2013年公司的营业收入分别为14.79亿元、25.45亿元和32.55亿元，归属于母公司净利润分别为0.97亿元、1.59亿元和2.10亿元，对应每股收益分别为0.49元、0.79元和1.05元，公司业绩未来三年复合增长率达到41%。公司目前股价对应11年、12年PE分别为28倍、17倍。公司股权激励计划对于公司未来业绩增长预计略显保守。通过对公司产能释放以及公司主要客户的市场需求情况的详细分析，我们预计公司未来的成长较为确定。基于公司良好的成长性，我们给予公司“推荐”评级。
　　
风险提示
   
产能释放低于预期；研发费用和试生产费用增速过快，导致业绩低于预期。