家用电器业：家电下乡洗牌深化 空调表现抢眼 家电下乡, 销售额, 河南, 山东, 空调

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6月家电下乡销量570.8亿元，销售额150.5亿元，同比分别下降4.4%与增长11%。山东、河南等四省销售额超10亿元，占销售总额的41.8%；冰箱、彩电与空调销售额超20亿元，占销售总额的73.7%。1-6月家电下乡销量5093.8万台，销售额1245.7亿元，同比分别增长56.7%与83.7%。
   
单月销量同比下降，低于预期。我们前期认为，受冰箱空调旺季拉动，夏季下乡销售将继续回暖。日日顺出货与零售增长仍较正常，下降原因：1.下乡产品比重下降速度超预期。大品牌三四级下乡产品比重由近90%降至约70%，原因：家电下乡严打，“一机多卡”及垫付补贴被禁止，严重影响补贴便利性与经销商积极性；大品牌力推非下乡产品，出货价更优惠。2.暴雨导致淡季产品销量下降，冰箱空调增长未能覆盖。南方地区暴雨对淡季产品影响明显，虽冰箱销量略增、空调爆发增长，但难以覆盖彩电洗衣机的下降。3.基数略有泡沫。假设去年同期小品牌有一半为“一机二卡”，那么去年销售基数将缩水约10%，那么实际销量应增长6%左右。
　　
空调表现突出，维持[未来3年农村空调保有量将达30台/百户]的观点。6月前4周空调销售显著提升，比去年6月已有较高增长。估计6月空调销量与销售额分别接近100万台与30亿元，同比增长超100%。去年底农村冰洗保有量分别达45台/百户与57台/百户，考虑低端劳动力收入迅速增长，冰洗均有的家庭在未来3年内购买空调是大概率事件；住房条件无约束，钢混结构已占37%。
　　
市场洗牌深化，龙头厂商市场份额提升。6月海尔与美的冰箱、创维海信与长虹彩电、美的与海尔空调、美的洗衣机等市场份额环比提升。份额2%以下小品牌的下乡占有率未明显下降，但大品牌非下乡产品大幅增长，市场洗牌业已开始。
　　
仍看好三四级及农村市场，下乡产品比重下降将持续。7月下乡销售将好转，但同比增长较难。试点地区延期可能性小。
　　
继续看好下乡洗牌，坚持看好空调，天气、农村消费与房地产或带来超预期。继续推荐白电龙头格力、美的和海尔。