汉钟精机：上调中期业绩预测 看好螺杆机需求前景 中央空调, 高新技术, 所得税率, 制冷压缩机, 汉钟精机

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我们认为公司2011年取得高新技术企业资格认定的概率较大，全年将执行15%的所得税率，但中报可能仍执行25%的所得税率，预计中期业绩同比增长30%-50%。预计公司2011年净利润将超过1.8亿元，归属母公司净利润同比增长接近35%。
　　   
公司冷冻冷藏用螺杆式制冷压缩机明显受益农产品冷链物流发展规划。公司螺杆式制冷压缩机大致分为中央空调压缩机、热泵用压缩机和冷冻冷藏压缩机。其中冷冻冷藏压缩机2010年产量达到1600台，同比增长60%。根据《农产品冷链物流发展规划》，2010-2015年我国将新建1000万吨冷藏库，冷库库容的年复合增长率为13.5%，有望带动冷库用压缩机的年复合增长率超过20%。公司的螺杆式压缩机具备节能、高效的优势，符合螺杆机替代活塞机的趋势。因此，螺杆式压缩机在冷冻冷藏设备中的应用将会日趋广泛，需求增速将超过冷冻冷藏压缩机需求平均增速。我们预计公司冷冻冷藏螺杆式压缩机预计未来3年的年复合增长率将超过40%。
　　   
产能逐步释放满足需求。2010年，公司螺杆式压缩机的产能在3.6万台左右。我们预计公司2011年产能将接近5万台。不断释放的产能，可以满足下游对螺杆式压缩机的旺盛需求。
　　   
干式真空泵带来新的增长空间。干式真空泵方面，公司过去几年一直从事干式真空泵的维修。目前开始进入了干式泵的生产。公司凭借维修经验提供较好的售后服务，进口替代率将会逐步提升，为公司产品带来较好的前景，成为公司新的增长极。
　　   
盈利预测和投资评级：预计公司2011年-2013年EPS分别为0.84元、1.14元和1.6元。目标价29.5元，对应2011年35倍PE，增持。