华菱钢铁：盈利继续均值回归 2季度大幅改善 华菱钢铁, 上市公司

玛格丽特

第一，2季度业绩恢复至盈亏平衡附近，环比1季度大幅改善

上半年公司实现归属于上市公司股东净利润-1.98亿元~-2.38亿元，同比增长45.29%~54.50%；其中预计2季度可实现归属上市公司股东净利润-0.39亿元~0.01亿元，同比增长69.17%~100.77%，环比增长80.39%~100.49%，对应2季度可实现EPS约为-0.01元~0.00元，1季度实现EPS为-0.07元。

第二，衡钢、涟钢均环比大幅恢复，湘钢盈利受制于宽厚板的行业低谷

2季度衡钢、涟钢盈利均出现较大幅度的恢复，而湘钢盈利的低谷主要受制于限电的负面和宽厚板的继续低迷。

第三，盈利有望继续提升，业绩具备较大弹性

公司盈利能力有望继续提升，短期来看，盈利能力的恢复主要来自公司自身问题解决后带来的盈利能力自然回归，而长期公司的看点主要在于产品结构的优化与品种结构提升：

第四，维持“谨慎推荐”评级盈利能力的低位是公司吨钢市值全行业最低的主要原因，但在当前公司内在盈利能力逐步恢复的情况下，公司PB具备均值恢复的修复可能。

预计公司2011、2012年EPS分别为0.16元和0.24元，维持“谨慎推荐”评级。