丽江旅游：上半年业绩如期预增

vivili

丽江旅游(002033.SZ/人民币21.10，买入)公告2011年上半年实现2,900-3,100万元净利润，同比增长350-370%，锁定我们预计的原有业务净利润的44%左右，基本符合我们的年初预期，但好于1季度的实际经营状况。考虑印象丽江51%股权注入下半年完成、同一控制下全年并表，不考虑大索道未来提价的可能，我们暂维持2011-13年每股收益0.68元、0.87元和1.07元的预测。继续看好“丽江旅游”品牌的转型升级和公司丽江旅游资源平台定位，维持买入评级。
　　
索道业务受益市场景气度回升：2011年上半年，公司索道业务同比增长63%至8,693万元。由于今年云南省加大推行旅游“公对公”政策、打击零负团费，短期冲击全市团队客市场。但按照市旅游局的统计口径，2011年1-4月，丽江市接待游客299.67万人次，同比增长20.02%，比1-3月的客流增速提高8.81个百分点，比2010年同期提高7.29个百分点——
　　
初现市场景气度回升，符合“后世博”判断。我们粗略估计公司1季度索道客流集中分布在大索道，中小索道的游客被挤出，但预计2季度大索道和云杉坪的客流均实现正增长。酒店业务向好：2011年上半年，公司酒店业务的营业收入实现45%的同比增长至3,510万元。当期丽江和府皇冠假日酒店在携程的房价1,222元起，获得4.7/5的口碑高评分，荣膺2011年旅行者之选“中国内地25家顶级酒店”以及2010旅游点评网“最受客人喜爱优秀酒店奖”。年内大幅减亏的预期不变，长期将受益于丽江高端会议度假酒店集群的建设。