园林行业：装饰园林景气向好 业绩印证成长无忧 地产调控, 中小板, 市盈率, 建筑建材, 溢价率

susana

装饰园林行业系列报告28

我们在之前反弹中看中小盘建筑建材的报告中提出，装饰园林行业是小盘建筑的特色，具有IPO效应明显、抗周期性较强、正处于爆发期等特点。

同时小盘建筑类企业反弹幅度远大于中小板和A股建筑股，目前小盘建筑动态市盈率44倍，是10年来低点水平，溢价率为132%，恢复到去年4、5月水平。我们可预期行业基本面与公司层面向好背景下的股价表现。

装饰行业：酒店为代表的公装在建数量新高保障企业业务量，而地产调控阶段更促行业集中度提升。根据LE统计，截止2011年1季度末我国在建或拟建酒店项目数为1260个、房间数为35.3万间，同增15.9%与13.8%，环比去年4季度增长6.6%与9.3%，超越08年2季度时高峰2%与9%，分别占全球酒店在建项目总数的18%和在建房间数的29%。无论是从在建总规模还是同比增速上，中国市场都是全球最好的。住宅精装修短期受到地产调控带来企业回款风险意识的增强，上市优质企业充足在手合同可带来优势项目的甄别以防范潜在风险。据相关预测，未来10年我国住宅将新建204.7亿平米，住宅精装修市场仍然存在巨大的装饰需求。随着广田股份股权激励预案公告，装饰上市企业全面进入股权激励时代：项目经理以及设计人才对于装饰企业十分关键，同时随着装饰上市公司的规模越做越大，留住相关核心技术以及管理人才对于公司进一步成长至关重要。

园林行业：上市公司2011年中报逐步进入报喜阶段，新签合同订单与业绩实现印证行业良好景气。东方园林2011年中期销售收入11.9亿，同增117.7%，净利润2亿，同增130%，实现EPS1.37元。设计业务实现爆发增长，设计带动施工杠杆逻辑将在完美演绎，全国布局更完善，进军南方进程加快。棕榈园林2011年上半年业绩快报，上半年实现营业收入9.12亿元，同增70%，净利润1.15亿元，同比增长64%，实现EPS0.30元。公司各区域市场拓展成效良好，工程业务、设计业务和苗木产销业务继续保持稳健增长态势。铁汉生态2011年中期净利润预增86%，实现EPS0.84元。公司参与了湖南衡阳市蒸水北堤风光带工程的公开招投标工作，工程总金额约为3.6亿元，占10年收入86%，公司已列为中标候选人之一，目前处公示期。

装饰园林行业目前延续景气向好趋势，各个公司中报业绩印证成长无忧。

金螳螂（定增促百亿龙头）、亚厦股份（收购蓝天布局铁公鸡）、广田（新签增速高）、洪涛股份（公装综合实力强）、东方园林（设计爆发与区域扩张）、棕榈园林（进军市政、把控上游）、铁汉生态（中标生态大合同）。