潞安环能：公司业绩符合预期 收益, 换手率, 营业收入, 母公司, 潞安环能

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现价：30.34 涨跌：0.39 涨幅：1.30% 总手：38414 金额（万）：11666 换手率：0.17%
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　　与预测不一致的方面
　　潞安环能公布2011 年半年度业绩，实现营业收入109.7 亿元，同比增长27.7%；归属于母公司的净利润19.8 亿元，折合每股收益0.86 元，同比增长32.3%。符合我们每股0.85 元的预测，及彭博全年1.70 元一半的市场一致预期。其中公司二季度实现每股收益0.45 元，环比上涨9.8%。
　　要点：1) 公司2011 年上半年实现商品煤综合售价713 元/吨，高于我们684 元/吨的全年综合售价预测。我们认为高出预测主要归因于公司精煤洗出率的提高；2) 公司上半年吨煤销售成本为389 元/吨，高于我们对公司2011 年单位销售成本366 元/吨的预测；另外，公司上半年商品煤销量1435 万吨，略低于我们全年3093 万吨一半的预测。展望未来，公司同时公告李晋平被选举为上市公司董事会董事长，我们认为该决议使市场彻底消除对公司管理层的不确定担忧，董事会换届选举完成也将让管理层在下半年将注意力更好的集中到经营管理上。
　　投资影响
　　我们将公司2011 年的商品煤综合售价预测上调2.2%至699 元/吨，同时将公司商品煤的单位销售成本上调1.8%至372 元/吨；另外，我们还下调了公司2011年商品煤的销量预测至2983 万吨(下调3.6%)，以反映公司上半年的经营情况。公司2011/2012/2013 年的盈利预测仍然保留为1.80/2.25/2.45 元。公司当前2011 年市盈率为17.3 倍，低于行业市盈率中值的17.7 倍。由于母公司股权结构简单，盈利能力强，我们建议下半年继续关注公司资产注入进程。因此维持基于Directors Cut 的12 个月目标价37.84 元，并维持对公司的买入评级。
　　风险：钢铁产量增长低于预期导致喷吹煤价格回落。