汇川技术：布局大传动和新能源 将有大发展 中心, 计划, 汇川技术, 子公司, 项目

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现价：80.21 涨跌：0.58 涨幅：0.73% 总手：944 金额（万）：759 换手率：0.17%
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　　公布 6.3 亿超募资金使用计划，谋划长远的可持续展。公司公告超募资金大规模使用方案，拟使用超募资金63,033 万元用于苏州汇川企业技术中心项目、年产600 台套大传动变频器项目、年产4 万台/套新能源汽车电机控制器项目、年产8000 台/套光伏逆变器项目，均由子公司苏州汇川在苏州竞拍取得的地块上组织实施，2013 年开始投产。
　　进军大传动变频高端市场，将复制低压变频成功路径。2011 年大传动变频市场空间约为60 亿元，未来3-5 年预计将保持20%的增长，其中工艺控制型大传动变频由西门子、ABB、罗克韦尔等主导，国内企业还处于开拓阶段。汇川通过现有的低压变频研发平台，以矿井、电力、冶金等高端应用为目标市场，以实现进口替代为目标，预计将低压变频的成功路径复制到大传动变频。此次投资1 亿元，设计产能600 台，建设期2 年，达产后预计实现销售收入5.5 亿元，净利润9500 万元。
　　扩产新能源汽车控制器，将成为龙头企业之一。中国汽车年需求量约为2000 万台，据预测2016 年约有125 万辆新能源汽车需求，控制器按照每台0.8 万元计算，则市场空间超过100 亿元，新能源汽车控制器潜力巨大。汇川已经在4-5 家汽车企业实现小批量销售，在十几家企业实现试机，处于行业领先地位。此次投资1.06 亿元，设计产能4 万台，建设期2 年，达产后预计实现销售收入3 亿，净利润5000 万元。
　　适时切入光伏逆变产业，抓住国内光伏市场启动机遇。2010 年全球光伏装机为17,5GW，光伏逆变的需求量预计在200 亿元，SMA 和STACON分别占40%和30%市场份额，中国光伏逆变企业市场份额非常有限。中国光伏市场今年开始突破GW，十二五规划目标超过10GW，而全球在2015 年有望达到40GW 以上的装机规模。国内光伏逆变企业遇到历史性的发展机会，借助国内光伏市场启动把光伏逆变产业做大做强。汇川技术从09 年开始研发光伏逆变，定位国内大型光伏电站和BIPV 项目，采用高端的模块化技术，后发优势明显。此次公司投资2 亿元，逆变器设计产能8000 台/套(合计容量为500MW)，建设期2 年，达产后预计实现销售收入4.5 亿元，实现净利润7600 万元。
　　维持公司买入评级，目标价 95 元。由于超募资金项目贡献业绩都在2年以后，且有达产期，我们维持前期的盈利预测，预计2011-2013 年EPS 分别为1.81 元、2.68 元和3.91 元，未来三年复合增长率超过50%，给予2012 年35 倍PE 估值，对应目标价为95 元，维持公司买入评级。
　　风险点：宏观经济风险、技术创新风险、毛利率下降风险。