受益投资收益 建发股份中期业绩超预期 建发股份, 投资收益, 厦门市, 营业收入, 市场预期

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　　　因主营业务稳步发展，投资收益大幅增加，建发股份(7.85,-0.05,-0.63%)上半年业绩超预期。
　　【财经网专稿】记者 赵璐璐 厦门市国资委旗下的贸易企业建发股份(600153.SH)8月25日公布2011年中期财务报告，上半年业绩超出市场预期。
　　建发股份上半年实现营业收入381亿元(YOY30%)，完成净利润12.1亿元(YOY53%)，EPS为0.54元。据valuetool平台统计，公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的54%。
　　2011年第2季度，公司实现收入211.2亿元，同比上升26%，环比上升24%，实现净利润6.91亿元，同比上升104%，环比上升34%。
　　公司净利润受非经常性损益影响较大，据valuetool平台统计，2季度非联营合营投资收益占净利润的比重达到53%，持续经营利润为4.47亿元。
　　中报显示，上半年建发股份投资收益同比增长1712%至3.75亿元，主要是由于报告期内转让上海长进置业100%股权及君龙人寿50%股权获得约2.3亿元收益，约占上半年净利润的19%。转让君龙人寿及上海长进置业股权也为建发股份收回现金4.59亿元。
　　从主营业务来看，报告期内，建发股份供应链运营收入同比上涨29%至345亿元，毛利率同比增长0.11个百分点至5.2%，实现净利润5.71亿元，同比增加34.07%；房地产开发业务收入同比上涨64%至33.9亿元，毛利率同比减少9个百分点至37.7%。公司称房地产业务毛利率下降主要是因为今年上半年没有毛利较高的土地一级开发拍卖项目，去年同期则有。
　　据valuetool平台统计，2季度营业收入创3年新高。实现EPS(ttm)0.97元，对应ROE水平为30%。2本季度毛利率为8%，毛利率已连续三个季度持续下滑。
　　此外，公司上半年经营活动现金流由去年同期-2.45亿元变化至-6.63亿元，同比下降170.8%，主要是由于报告期内子公司建发房产及联发集团支付土地出让金及项目工程款，导致房地产业务经营性现金净流量较上年同期有所下降。
　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有3家机构对建发股份的2011年EPS进行了预测，平均值是1.00元，最大值是1元，最小值是0.99元。这些机构包括中金公司、长江证券(8.79,0.11,1.27%)(000783.SZ)、申银万国，其中中金公司给予公司"推荐"的评级。
　　中金公司在近期报告中指出，建发股份中期业绩超预期将增强市场对于公司供应链运营业务模式的信心，政策面利好的逐步出现亦将有助于推动公司估值水平的提升。从季节性因素考虑，通常下半年为业务旺季，历史上公司上半年盈利约为全年盈利的43%。目前公司供应链业务运营基本面依然向好，房地产销售情况也较好，预计公司全年业绩达到我们预测的每股1.0元是大概率事件，实际盈利水平将有较大可能超出预期。
　　建发股份8月24日收盘价为8.24元，比上一个交易日上升0.24%。对应的市盈率(ttm)为8.5倍，市净率(ttm)为2.5倍。
　　(证券市场周刊供稿)