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贵研铂业或再启融资 公司营收与利润背道而驰



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  彭友
  9月2日,贵研铂业(21.35,-0.12,-0.56%)(600459.SH)公告称,股东大会通过了为昆明贵研催化剂有限责任公司(下称“贵研催化公司”)申请增加2011年银行综合授信额度提供担保的议案,其中综合授信额度人民币3亿元,期限一年,用于补充流动资金。贵研催化公司的经营范围包括贵金属催化剂及其中间产品、工业废气净化器、机动车尾气净化催化剂及净化器的生产、销售。
  此前8月份,贵研铂业刚刚完成一次定向增发,募资2.73亿元。然而,知情人士透露,为了做大汽车尾气催化剂业务,该公司或许不得不再次考虑融资。
  事实上,贵研铂业主要产品毛利率较上年同期均有一定下滑,尤其是占公司毛利近70%的环保及催化功能材料,毛利率自去年同期的15.13%下降至今年中期的9.6%。
  资金饥渴
  8月10日,贵研铂业为“贵金属二次资源综合利用产业化项目”定向增发募资2.73亿元。彼时,公司乐观地表示,项目建成后,将形成完整的贵金属资源—深加工—贸易产业链。
  然而,在增发后一周,公司又披露,其控股子公司贵研催化公司因生产经营规模进一步扩大,同时受贵金属价格持续上涨、国家货币紧缩政策等因素影响,其向银行申请的原2亿元的银行贷款授信额度,已经不能满足正常生产经营需要。为此,贵研催化公司拟向银行申请增加2011年综合授信额度人民币3亿元,贵研铂业拟为该项业务提供担保。
  昆明当地一位接近上市公司管理层的人士告诉记者:“贵研催化公司资金可能依然不够,因此该公司还可能采取多种方式筹集资金,比如引进新的战略投资者、借助信托渠道等。这虽然可能加大资金财务成本,但对于快速发展期的公司而言也是必须的。”
  贵研铂业半年报显示,公司实现营业收入158870.81万元,同比增长79.64%。但公司的利润却全线下滑,其中营业利润4253.71 万元,同比下降10.98%;利润总额4362.62 万元,同比下降1.96%;归属于上市公司股东的净利润2977.80 万元,同比下降13.60%。
  同时,截至6月底,公司短期借款和流动负债合计分别是56420万元和81160万元,去年底这两个数据是33520万元和53833万元。这表明半年内公司的负债率,尤其是短期负债大大提高。“由于原材料价格上涨、银行贷款规模扩大及贷款利率上浮等主要原因,公司营业成本也不断增加。”贵研铂业在半年报中解释说。
  销售渠道瓶颈
  催化剂产品是贵研催化公司的重头戏,但当前的财务情况也并不乐观。根据中报的信息,公司的贵金属环保及催化功能材料(产品)的营收为50372.95万元,占主营业务收入比例的31.71%,贡献了最大的收入来源;但毛利率仅9.62%。同比往期,2010年底毛利率为14.97%。2010年中期毛利率为15.13%。
  华鑫证券有色金属行业研究员邱祖学指出:“随着国家对汽车鼓励政策的取消,低端汽车销量下降明显,目前公司催化剂产品面临的主要风险依然是汽车优惠政策的取消对产品需求的降低。”
  公司8 月17 日公告称,贵研催化公司拟投资建设“国IV、国V机动车催化剂产业升级建设项目”,预计该项目总投资37569万元,项目建设资金由公司自筹解决。
  邱祖学认为,虽然随着国家对汽车尾气排放标准越来越严格,汽车尾气催化剂市场未来前景广阔,但是公司目前催化剂产品的销售渠道不足,导致其前期产能利用率降低。公司应积极加强其销售渠道建设和市场开拓,但汽车尾气新客户的开发至少需要1 年以上的认证周期,因此进入新的客户并不容易,公司销售渠道是催化剂业务的主要瓶颈。
  今年1月,贵研催化公司宣布通过增资扩股的方式,引入战略者投资者苏州深蓝创业投资有限公司。苏州深蓝以每股 1.18元的价格出资3380.70万元认购贵研催化本次新增加的全部2865万元注册资本。
  根据本报获得的苏州工业园区中小企业服务中心披露的一份名单,贵研催化公司的战略投资者苏州深蓝创业投资有限公司,其负责人为刘敬印。此人曾任优美科汽车催化剂 (苏州)有限公司总经理,目前另外的身份是苏州快维科技有限公司执行董事,参与国家汽车排放标准制定(国III,国IV)。“刘敬印在业内的知名度和人脉都非常可观,引进其作为战略投资者,很可能为公司的销售打开新的局面。”上海华希创投一位负责人说。

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