资金面喘息 债市看空预期却有增无减 准备金率, 货币市场, 交易日, 机构, 影响

peachfly

年内第四次存款准备金率上调的缴款给市场带来的影响并非如理论上所呈现的那样。昨日，约1800亿元资金从存款类金融机构抽离，被冻结到存款准备金率账户，但是资金面并未出现紧张，货币市场资金价格也未继续上升，反而出现了回落。市场人士表示，资金价格的下跌与机构提早备足“粮草”有关，但在4月数据的打压下，加息的紧缩预期仍然挥之不去，债券市场弱势调整格局恐难逆转。今日发行的30年期超长国债或许将首当其冲，成为试探市场心态的重要标尺。
从市场表现来看，银行间债市7天回购利率“五一”长假之后在1.8%附近徘徊了两个交易日，但在央行上周五向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元定向央行票据之后，情况有了急速逆转，当日7天回购利率涨幅高达115.13个基点，一举跃上3%平台，银行体系的流动性压力有所增加。
在准备金率上调、定向央票发行的叠加效应释放之后，到了准备金率上调的正式缴款日，资金价格却不涨反跌。昨日，质押式回购加权平均利率出现了15.93个基点的跌幅，所有成交品种利率全线下调，其中7天回购利率下跌了14.84个基点，当天最低利率已经回落到2%。顺德农信社交易员邝娟娟表示，机构早在上周就准备好了上缴的资金，因此前期利率只是阶段性上升，市场中的资金面并不算太紧张。
资金面的暂时宽松却并不意味着一劳永逸，部分4月份宏观数据陆续出炉后，市场对于后续紧缩政策的预期又在升级，并在现券市场得到了充分反映。本周以来，中长债面临连续的抛压，收益率有较大幅度的上升。银行间市场双边报价共有16笔被点击成交，多数为买价被点。剩余7年多的国债0701共4次被点，收益率大幅上升约20bp至3.6%；剩余14.5年的国债0619的成交收益率在4.04%到4.19%之间，共4次买价被点。上证国债指数昨日下跌0.07%，其中剩余期限在7年以上的长债无一例外出现下跌。
东吴基金分析师莫凡认为，CPI在今后的几个月内可能还在3％的平台徘徊，这样造成持续的负利率，进一步刺激储蓄资金的分流和资产市场的繁荣，今后几个月将成为加息的敏感时期。在这样的谨慎心态指导下，投资者一致调高了对中长债利率的定价重心，对于今日即将发行的30年期超长期限国债，上周还维持在4%附近的预测，本周已被调高到4.2%附近。