封闭式基金黄金十月恐难再现

nannan66

自从10月20日基金金泰率先修改收益分配条款之后，又陆续有基金修改相关条款。基金鸿阳以及鹏华旗下普丰等四只基金先后公告分红。然而，从市场的反应来看，并没有出现十月底的井喷行情，宣布分红的基金也没有再现之前基金丰和、泰和的迅猛涨势。我们认为，短期内封闭式基金难以再现十月底的良好市场表现，但中长期来看仍是非常值得投资的

品种。
分红不及预期
从最近封闭式基金的分红金额来看，并没有达到市场预期。鹏华旗下的四只封闭式基金在修改基金合同后不久，便向全体基金份额持有人按每10份基金份额派发现金红利0.30元。据统计，截至6月30日，基金普惠、普丰、普华、普润的每10份基金份额可分配收益为0.418元、1.648元、－0.622元和0.336元。由于基金宣布分红金额是在10月31日，而从6月30日至10月27日，基金普惠、普丰、普华、普润的单位净值分别上涨了9.5％、10.8％、12％和6.4％。按照《证券投资基金会计核算准则》，封闭式基金分红要满足两个条件：净收益科目为正和分红之后净值不得低于面值。那么，基金普华从6月30日的可分配收益为负值到每10份分红0.3元，每10份可分配收益至少增长了0.922元。如果以基金普华为参照的话，其它3只基金每10份分0.3元与其实际可分配收益应该说相差较大。
此外，从历史上来看，2001年4月封闭式基金分红行情上演的背景是平均分红比例达到10送2.3元，分红总额达160亿。相比较而言，目前的小比例分红或许还难以激起投资者的投资热情。
机构投资者动力不足
从持有人结构来看，封闭式基金在年内大规模分红的可能性较低。公开资料显示，目前，中国人寿是目前封闭式基金的最大持有者，另外人寿股份和
平安保险持有封闭式基金的比例也较高。
通过分析人寿2006年中期报告发现，其总投资资产在今年上半年增长了 20.33％，上半年的年化投资收益率为4.24％。在所有投资资产中，截至6月30日，股权型投资为526.99亿元，较去年12月31日的 395.48亿元增长了33.25％；投资于基金的成本为163.97亿元，未实现收益总额61.68亿元，收益率达到37.62％。
由此可见，保险公司在投资方面已经获利丰厚，因而缺乏动力要求封闭式基金大规模分红。而在机构持有人和个人持有人的博弈中，机构持有人很明显会占到上风。
中长期坚持看好
最后，从折价率角度分析，目前大盘封闭式基金保持在35％左右，小盘封闭式基金保持在15％左右，整体折价率保持在30％左右。我们认为，目前的折价率水平是比较合理的，如果没有重大政策出台，封闭式基金整体折价率水平将维持在这一水平。
基于以上分析，我们认为，短期内封闭式基金难以再现十月底的良好市场表现。但是，封闭式基金尤其是大盘封闭式基金可分配收益颇丰，截至6月30日，合计可分配收益就已经达到128亿，加之下半年基金表现良好，估计目前在300亿左右。同时考虑到封闭式基金分红后折价率自然上升，需要回复到合理水平。加之持有人在新一年内有获取较高投资回报的要求，在明年也有大规模分红的内在动力。因此，我们认为封闭式基金在目前的市场环境下仍是非常值得投资的品种。