中信证券整合路线图 重组, 路线图, 竞争力, 研究所, 中信证券

投资人士

　　中信证券的规模已是中国行业内的老大，但其发展的步伐仍未停止，通过内部整合和收购兼并壮大自己，以期与国际一流投行抗衡，是中信的目标。

　　

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求预测，中国证券业将迎来第三次重组，目前的104家证券公司将最终剩下30至50家。这一重组过程将是非常漫长、残酷且市场化的，重组标准将定位于公司的核心竞争力。

　　耀眼的业绩

　　国泰君安研究所认为，中信证券（600030.SH）2007年净利润将达到120亿元左右，对应于每股收益在3.60元左右。

　　第4季度，中信证券实现净利润约36亿元左右，虽然环比低于第3季度，但仍然高于此前预期约8％-10％。

　　据国泰君安的研究报告显示，中信证券的经纪和投行业务均居于业内领先地位，市场份额快速提升。

　　据统计，2007年并表后，中信证券实现股票基金权证交易额8.39万亿元，同比增长415％，高于整个行业387％的增幅，市场份额7.67％，较2006年的7.27％有明显提升，居行业第1位，且与其他券商的差距有所拉大。

　　从投行业务来看，全年完成公开发行承销额1223亿元，公开发行12.8家，公开发行承销额同比增长263％，市场份额也提升至22.2％，居第2位，略微落后于中金。

　　耀眼的业绩，吸引了众多投资者的眼球，但中信证券并没有停下扩张的脚步，在取得券商直投资格后，中信证券又开始了内部整合，期望从内部挖掘，保持持续快速增长。

　　《财经时报》近日在多家上市公司公告中发现，中信万通证券的保荐资格已被证监会取消，其保荐业务由中信证券接手。这意味着中信万通证券的投行业务可能终止，中信证券的内部整合步入了新阶段。

　　公告里的信息

　　1月9日，山东高速（600350.SH）公告称，由于其股权分置改革保荐机构中信万通证券已从证监会公告的具有保荐资格的机构名单中去除，无法继续履行保荐义务，且万通证券是中信证券股份有限公司的控股子公司，因此由中信证券继续履行公司股权分置改革持续督导工作。

　　类似的内容亦出现在2007年12月8日青岛软控（002073.SH）、1月5日澳柯玛（600336.SH）以及1月7日青岛碱业（600229.SH）的公告中。

　　其中澳柯玛及青岛软控公告的表述与山东高速略有差异，其强调变更保荐机构的原因是“由于中信证券内部整合，中信万通证券目前无保荐代表人，中信万通证券原指定保荐代表人已调任中信证券”。

　　上述公告涉及原中信万通丛龙辉、庞东两名保荐人被中信证券纳入。其中丛龙辉在2004年成为中国证券业首批保荐人就已在中信万通任职。

　　除了中信万通之外，中信证券还同时是中信金通、中信建投的绝对控股股东。（详见表）

　　《财经时报》联系中信证券媒体部，一位不愿具名的负责人称，也许是公司业务线的调整。

　　而当记者以投资者名义联系中信证券时，一位曲姓先生在看过上述公告后，表现得相当惊讶。

　　他认为，按上述公告的说法，中信万通被取消了保荐人资格，保荐人都来到中信证券。中信万通的投行业务应该是没有了。

　　其实，被上收投行业务的不仅是中信万通，据中信金通证券总裁办人士的说法，自中信证券重组中信金通后，中信金通就不再做投行业务了。

　　中信证券控股的三家子公司中，只有中信建投有保荐人，仍在发展投行业务。中信建投有40％的股权掌握在中央汇金投资有限责任公司全资子公司中国建银投资有限公司手中。

　　除了投行业务，中信证券还上收了自营业务。

　　中信金通证券总裁办人士称，重组后自营业务也没再开展。

　　上述中信证券媒体部负责人称，“自营业务，底下没做。基本上是中信证券在做。”他认为自营业务方式很多，资金可以统一，而且自营资金也不是很多。

　　业务整合

　　“不能自己打自己。（整合后）管理也方便。”上述中信证券媒体部某负责人表示。

　　该人士认为，重组前营业部重叠就不多，比如中信金通所在地浙江，中信证券原来只有一个营业部。中信万通所在地山东的营业部则整合得更早，只是个别的营业部还在整合当中。

　　对于上述中信证券的说法，中信金通证券总裁办人士并不同意，并“没有正式说过”中信证券在浙江的营业部并入中信金通，暂时还没有中信证券营业部并入，将来是不是并入不知道。

　　查询中信证券网站，在浙江地区的确还有三家营业部和两家服务部，其中包括一家在杭州的营业部。

　　中信金通网站则称其分布在浙江、北京、上海等地共36个营业网点。但是其具体网点名单中只有34家，其中上海有一家营业部，北京则无。但据查询过往资料，北京至少曾有一家中信金通证券北京紫竹院营业部。不过记者亦发现一家叫中信证券北京紫竹院路证券营业部的，或许已经改名。

　　根据中信证券网站资料，其在山东确实已无网点。

　　中信万通的营业网点全部在山东境内，共25家，包括18家证券营业部，7家证券服务部。

　　中信建投与上两家的规模显然不在一个档次，在全国遍布117家网点，另有7家管理总部，3家中心营业部，1家直属营业部。

　　而中信证券自身才有40家营业部，5家服务部。可见中信建投对中信证券的重要性。

　　中信证券称，包括所属子公司在内，中信证券合计在内地拥有165家证券营业部和60家证券服务部。

　　股权收购

　　进入中信万通证券后，中信证券一直在增持。

　　有消息称，在2007年10月已增持至90.40％。青岛中大集团、青岛开源集团、青岛热电集团、青岛轮渡公司和中牧股份（600195）所持中信万通证券都已先后被中信证券从拍卖或受让的途径取得。

　　“最好的方式当然是收购。”上述中信证券媒体部某负责人在回应《财经时报》中信证券怎样进行内部整合时如此表示。

　　上述中信证券媒体部人士认为，整合有一个过程，有些情况比较复杂。子公司有不同的股东，需要协调。“股权结构肯定要商量着来，顺势而为。”

　　2008年中信证券是否能完成中信万通证券余下不到10％股权的收购呢？该人士说了一让人不好理解的话，“据我了解的情况，不清楚。”

　　其实，最关键的还是中信建投另外被建银投资所控制的40％股权。中信建投由原来的全国性券商华夏证券重组而来，而中信金通和中信万通原来都主要在浙江和山东本地发展。

　　《财经时报》联系中信建投证券，询问其股权目前有无变化，或者在做相应工作，总裁办人士只答了一句“不清楚”。

　　建银投资会放弃自己的股权吗？

　　“建投那边是什么意思呢？你去问建投。”上述中信证券媒体部人士这样表示。

　　记者联系建银投资，总裁办人士的回复是“不方便跟你说”。

　　其实，建银投资的主意得中央汇金拿。

　　《财经时报》曾就中央汇金旗下证券资产的发展采访过中央汇金副董事长和建银投资的董事长汪建熙。

　　汪建熙的回答是，“你应该知道当时汇金进入的背景吧。”

　　两年前，汇金在证券业萧条时控股、参股多家证券公司的主要目的是拯救券商。现在，证券市场已是非常火爆，证券公司赚得钵满盆满，汇金的任务应该是基本完成了。

　　如此说来，汇金现在已经可以开始撤退了。

　　只是，由于中国资本市场“黄金十年”的诱惑，汇金到底什么时候撤退，只有汇金知道。而中国证券业的版图，将随着汇金的动作而变化。

　　上述中信证券媒体负责人给记者留下一句话，“我们根据市场情况，努力吧。”