保利地产：销售额超去年 未来两年业绩锁定 销售额, 保利地产, 房地产市场

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现价：9.71 涨跌：-0.09 涨幅：-0.92% 总手：238192 金额（万）：23054 换手率：0.41%
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　　全年销售面积同比下降已成定局。2011年11月公司实现销售面积42.1万平方米，同比下降35.79%；前11月份公司销售面积598.32万平方米，同比下降4.45%。虽然11月为房地产销售淡季，但公司销售面积连续4个月销售同比下降均超过25%，这在2007年以来从未有过，表明公司销售受到前所未有压力；从目前房地产市场情绪看，公司12月份销售向好可能性非常低，因此公司全年销售面积同比下降已成定局。
　　累计销售金额已超过去年。公司11月份销售金额49.26亿元，同比下降27.87%；1-11月份公司累计销售金额676.22亿元，同比增长18.33%。虽然单月销售金额连续也是连续4月同比下降，但前11个月公司累计销售金额已经达到676.22亿元，超过去年全年的661.68亿元。从业绩锁定性看，公司3季度末预售款为795亿元，加上10月和11月销售额，目前公司已售未结算资源达到898亿元，已完全锁定了2011年和2012年业绩。
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　　连续2月未新增土地储备。同10月份一样，公司11月也未进行土地储备，表明公司对土地市场态度仍然谨慎。目前公司项目建筑面积储备约5845万平方米，足够公司未来3年开发，另外由于土地价格下降刚刚开始，公司也不会在土地价格下跌时去购买土地，因此公司对土地市场采取谨慎态度在我们预期之中。
　　投资评级：公司未来两年业绩已完全锁定，预计公司2011、2012年EPS分别为1.11元、1.49元，按12月6日收盘价9.88元计算，2011、2012PE分别为8.9倍和6.6倍，处于行业和历史极低水平；再基于公司行业龙头地位和强大的央企背景，我们维持公司“买入”评级。