通讯设备：2012资本开支 2G尾声3G爆增4G还早 产业链, 人民币, 爱立信, 压力, 无线

MonkeyBusiness

行业近况及评论：

我们建议投资者在2012年1季度重配通信设备行业；包括无线设备服务和固网光通信传输接入。主要基于以下的逻辑：

1）无线方面，数据流量的压力和产业链成熟推动WCDMA/TD－SCDMA资本开支的大幅增长－－选股顺序：中兴，大富，展讯，京信；回避2G占比高的爱立信。

我们判断明年联通WCDMA的3G资本开支将增加100亿人民币左右（现金流可以支持；折旧额外增加10亿，压力不大），同比增加40％左右。配合用户的迅速增长（明年会开始开发中低端市场），联通目标要建设"精品网络；3G全覆盖"，加强室内覆盖和网络优化。

我们判断明年中移动TD－SCDMA的3G资本开支将接近翻番，达到300亿人民币左右（配合5000万的TD－SCDMA中低端智能手机采购补贴；GSM已经建到了极限；4G试验网到2012年底预算3万个机站，发牌估计要2014年）。

LTE远水不解近渴，GSM已经建到了极限，中移动必须用TD－SCDMA来分流缓解日益不堪数据重负的GSM网，保证语音不出问题（哪怕把TD－SCDMA先当成"小灵通"，从低端用户做起）。TD－SCDMA资本开支的大幅度上升将是超出市场预期的，本来市场都预期中移动将试图直接从GSM跳过TD－SCDMA做TDD－LTE。

中电信的CDMA／EVDO网涉及到明年年底上市公司准备从母公司收购，而且其高端iPhone套餐还没有推出，我们认为其资本开支在2012年将保持稳定，在200亿出头。

中移动的GSM的载波采购量可能从200万个降低到100万个（设备采购节省100亿左右）；因为城市里的GSM机站已经非常密集，无法增加密度了；而机站里的载波都基本插满了。但GSM的网络优化将持续进行，不会减弱。

2）固网方面,光通信板块热度不减：一方面，移动3G资本开支的显著增加将带动光网络传输产品的增长；另一方面，面对潜在竞争的需要和迫于"反垄断"的压力，"提高网速"的迫切性提高。FTTx将加大力度转向FTTH，"家庭网关"等入户产品同比增长也超过100%。优选主设备商烽火通信，次选配线类厂商。

光通信板块厂商的营业状况在经历了今年上半年的低点之后，已现复苏迹象。行业主要厂商（烽火通信，光迅科技，亨通光电，日海通讯，新海宜）的收入，毛利及净利润在4季度将继续走好。