朱德贞：投行将迎来“后股权分置时代” 国际, 总经理, 资本市场, 证券市场, 中国股市

vivili

——访华欧国际证券有限责任公司总经理朱德贞
“中国资本市场与国际接轨的步伐正在提速”，华欧国际证券有限责任公司总经理朱德贞对记者表示，如无意外，2006年股改工作将“收官”，中国股市也将进入“后股权分置时代”，“这对于投行中介业务将意味着丰富的市场机会。”
“从股权分置走向全流通，并非单纯的制度变迁，而是根本性的市场本质变革。这对于证券市场的中介机构，特别是对于华欧国际这样的‘技术型’投资银行而言，无疑是一次大的市场机会”，朱德贞如此表示。
投行业务层面更丰富
业内普遍认为，这次“两法”修订突出了“发展”与“规范”，给证券市场发展预留了空间。同时，在股权分置这一证券市场的基础性问题得以解决后，证券市场的市场化程度将更高，市场将变得更有效率，这无疑为业务创新创造了良好的环境。朱德贞分析，包括权证市场、股指期货、证券公司融资融券业务、股权激励、资产证券化等在内的市场创新、业务创新和产品创新都将加快步伐。
“这对于着眼创新的投资银行是挑战，更是机遇。”据悉，在2005年股权分置改革中，华欧国际先后担任了16家股改项目的独立顾问和保荐机构，在行业内名列前茅。而其保荐的“股改第一股”三一重工、“银行股改第一股”民生银行等项目，更具备行业标杆的意义。除了股改保荐业务，华欧国际还担任了潍柴动力并购湘火炬、凯雷投资并购徐工机械等项目的财务顾问。“这与2005年初华欧国际制定的发挥合资投行技术优势，将服务项目与优质项目划上等号的竞争策略相吻合”，朱德贞表示。
据悉，在现有优质客户群基础上，华欧国际正调整和完善业务结构，将业务构成拓展为投资银行、资本市场、固定收益、金融创新等4大类，共30余个具体方向，为即将到来的“后股权分置时代”业务创新打下基础。
并购时代给投行新机会
种种迹象表明，股改将催生一个公开化的并购市场，直接的效果就是股权分置下的“非流通股协议转让”不复存在，市场化、透明化的兼并收购将会兴起。全流通实现后，国内的大型并购案将会增加。在国外资本市场上，大型并购主要通过换股或换股加现金的模式完成，如波音并购麦道、宝洁并购吉列等。但由于股权分置给换股带来极大障碍，目前国内只有TCL并购TCL通讯整体上市、上海一百并购华联等极少数案例。不过，华欧国际已经在潍柴动力并购湘火炬、凯雷投资并购徐工机械等财务顾问项目中体现出专业并购水平。
朱德贞表示，在全流通的推动下，国内证券市场的并购活动将逐步活跃。她认为，同大量复杂的场外操作相比，通过股票交易并购企业，成本较低；大量中小企业市值下滑使得股权并购低于重置成本，为并购重组提供了良机。“一些集中度过低的行业，为整合提供了契机，也给了投资银行新的市场机会。”
另外，华欧国际在为上市公司设计股权和期权的激励上也作了充足准备。朱德贞认为，从完善公司治理结构的角度看，在建立了全流通的市场基础后，股权激励是重要一环。全流通实现以后，股票市值列入上市公司高管的指标考核中成为必然，也为期权激励的实施提供了必要的条件。