民生银行再融资可能最先成行

zhaoyp

近召开的中国银监会工作会议透露，银行国内上市的高潮或将来临。对于已上市的银行股，其资本充足率状况，再融资打算如何，同样吸引市场的目光。我们认为，民生银行可能在银行股中率先完成再融资。
核心资本充足率更重要
银监会2004年2月发布的《商业银行资本充足率管理办法》规定，根据资本充足率的状况，银监会将商业银行分为三类:
资本充足的商业银行:资本充足率不低于8％，核心资本充足率不低于4％；资本不足的商业银行:资本充足率不足8％，或核心资本充足率不足4％；资本严重不足的商业银行:资本充足率不足4％，或核心资本充足率不足2％。
对资本充足的商业银行，银监会支持其稳健发展业务。对资本不足的商业银行，银监会可以采取的措施包括:下发监管意见书；要求商业银行在接到银监会监管意见书的二个月内，制定切实可行的资本补充计划；限制资产增长速度；降低风险资产的规模；限制固定资产购置；限制分配红利和其他收入；严格审批或限制商业银行增设新机构、开办新业务。除这些措施外，根据商业银行风险程度及资本补充计划的实施情况，银监会有权要求商业银行停办除低风险业务以外的其它一切业务、停止审批商业银行增设机构和开办新业务。
对资本严重不足的商业银行，银监会除采取上述纠正措施外，还可以采取以下纠正措施:要求商业银行调整高级管理人员；依法对商业银行实行接管或者促成机构重组，直至予以撤销。
最近，银监会下发了《关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知》，允许符合条件的商业银行发行混合资本债券，并按照规定计入附属资本。
我们认为，在可以发行次级债、混合资本债券补充资本的情况下，核心资本充足率尤其重要。只要核心资本充足率达标，总体的资本充足率就不成什么问题。
急需补充核心资本
不考虑深发展，按2005年6月底的核心资本充足率来看，急需补充核心资本的依次是浦发银行、民生银行、华夏银行和招商银行。特别是浦发银行，如果不尽快补充核心资本，其2006年资产业务的扩张就会受到很大的限制。民生银行也需要尽快补充核心资本，以便为业务扩张提供资本支持。华夏银行的核心资本大体可以满足2006年的需要，但也需要在2006年底之前或2007年初完成资本的补充。相对而言，招商银行的情况好一些，尤其是在转债进一步转股的情况下。
很可能率先完成再融资
2005年9月28日，深发展与通用电气金融国际金融公司(通用电气)签订了《认购协议》。协议规定，深发展通过定向募集方式向通用电气发行、且通用电气认购深发展股份。股份的总认购金额为一亿美元。每股售价为5.247元人民币，即双方就该项定向募集发行发布公告之日前连续二十个交易日中A股平均收盘价格的85％。此次认购的股份所占比例与现有外方股东持有的股份比例合计不超过24.99％。深发展同时表示，董事会将在审议股权分置改革方案的相关股东会议召开后，才提议召开审议通用电气入股的临时股东大会。
至今，深发展尚未提出股权分置改革方案。由于是外商投资企业，如果2月初提出初步方案，则完成时间最快也得4月中下旬以后了，而完成通用电气入股的时间可能将推迟到下半年。即使如此，届时深发展的核心资本充足率可能仍然只有4％左右。也就是说，深发展必须继续谋求再融资，时间大约在2007年。
浦发银行与深发展有些类似，浦发银行同样是未正式启动股权分置改革的外商投资企业，估计最快于4月中下旬以后完成，而预定的增发肯定要推迟到下半年了。2005年9月底，浦发银行的核心资本充足率只有4.25％。估计2006年上半年，该比率基本在4％附近徘徊。这将限制浦发银行2006年上半年的业务扩张。
民生银行2004年1月8日临时股东大会通过了关于《公司H股发行上市方案》的决议。2004年12月24日临时股东大会通过的决议之一，就是关于延长H股发行及上市决议有效期的决议。会议决定通过该项议案，延长H股发行及上市决议有效期一年，延长授权有效期自2005年1月8日起12个月内有效。
2005年3月25日，民生银行获得中国证监会有关批复，同意公司发行境外上市外资股。2005年6月7日，民生银行公告称:香港联交所上市委员会已于6月2日举行上市聆讯以审议该行发行境外上市外资股并在香港联交所主板上市的申请。6月20日，董事会审议通过关于择机发行H股的决议。
截止2006年1月8日，民生银行股东大会于2004年12月通过的关于延长H股发行的议案已经失效。这意味着民生银行事实上已经放弃了H股的发行。接下来的选择可能是唯一的定向募集，而且很可能与引进外资类战略投资者同时进行。我们预计完成定向募集或借此引进战略投资者的时间不会太遥远了，并且民生银行很可能在银行股中率先完成再融资。
华夏银行2004年10月28日召开的股东大会审议通过增发不超过8.4亿元人民币普通股发行方案的议案，有效期限为一年。显然，该决议已经过期。截止到目前，华夏银行并未做出关于延长增发期限的决议。估计华夏银行最早于2月初启动股权分置改革，同样是因为外资因素，其股权分置改革可能最早于4月以后完成。在这种情况下，华夏银行很可能于2007年上半年完成再融资。
截至2005年6月底，招商银行核心资本充足率为5.39％。由于有2004年11月发行的65亿元转债转股及利润留存等因素，估计2005年全年，其核心资本充足率均能满足4％的标准。但H股发行已提上了议程。2005年11月初，招商银行称计划2006年下半年赴港发行H股。但我们估计，招商银行最快可能于2007年上半年完成H股的发行。