“券商系证券公司”整合面临三条路径

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中信证券100%控股金通证券的公告日前让市场再度对券商系证券公司的出路给予了高度关注。
业内权威人士指出，目前拥有全业务牌照的券商系证券公司主要有中信证券旗下的中信建投、中信金通、中信万通；广发系下广发北方、广发华福以及华泰系下的联合证券。作为证券公司综合治理的特殊产物，券商系证券公司到底何去何从，监管层和这些证券公司的母公司目前一直处于政策真空状态。
上述证券公司负责人在记者采访中时指出，最终这些证券公司何去何从，还需要根据形势的发展进行调整。他们呼吁监管层能够尽快出台相关的规范性文件。
全资控股是未来趋势
中信证券收购金通证券100%股权后，金通证券已正式变更为中信金通证券有限责任公司，中信系下的中信万通，中信证券所持股权比例也由收购初的 73.64%上升到79．9%；除此以外，记者了解到，广发北方日前也被广发证券100%控股，广发系下另外一个公司———广发华福，广发证券所持股权比例也由当初收购时的51%增加到60.3%。
100%控股会否成为券商系证券公司未来股权的发展趋势？中信证券、广发证券和华泰证券的相关负责人都明确表示，虽然监管层没有明确下文要求他们进行100%控股，也没有给出时间表。“但相关领导已经要求，尽量通过协议转让等多种方式实现100%控股。”据悉，这样做的主要目的是为公司日后的全面整合做准备，同时也有助于公司内部资源的整合和业务发展的调整。
证券界人士认为，要最终全部实现100%控股不是券商一厢情愿就能做到的。一些地方政府和企业出于区域金融和自身战略安排的需要，并不愿意出让手中所持股份；同时，有的企业借机漫天要价，从而导致很多券商100%控股计划无法实现。
三种整合模式
作为证券公司综合治理下的历史产物，券商系证券公司到底何去何从一直受到市场的广泛关注。
申银万国研究员蒋健蓉指出，券商系证券公司的产生与风险类证券公司的处置密切相关，其股权关系与《证券公司管理办法》的有关条款相违，整合无法避免，但到底该如何整合，监管层却一直都没有一个明确的说法。
蒋健蓉表示，对于券商系证券公司的整合一般有三种方法，一是吸收合并，取消法人资格；二是变身专业化子公司，进行营业范围的变更；三是成为区域品牌券商，进行内部整合。
中信证券负责人指出，中信证券对旗下的中信金通、中信万通的整合思路就是将其改造成为区域券商经纪业务的品牌。目前中信已经将金通证券和万通证券在分属区域外的营业部放到中信证券的旗下，而将浙江和山东区域的营业部分别划给中信金通、中信万通，目前经纪业务是金通证券公司未来的业务发展重点。
广发证券的相关负责人透露，对于旗下的证券公司，公司的整合思路是采用吸收合并的方式。这种方式有利于增强公司的品牌号召力、提高公司的运作效率，并且彻底避免同业竞争和关联交易等风险。
华泰证券董事长吴万善表示，华泰证券在收购联合证券就是将其打造为专业化的业务子公司，充分利用现有团队的优秀人材和管理经验。吴万善表示，在研究、投行以及公司品牌等方面，华泰证券甚至不如联合证券，因此华泰证券控股联合证券不是简单意义上的收购兼并，而是一种强强联合。华泰证券的发展思路是致力于建立由各种专业化证券金融服务子公司组成的证券控股集团。