双鹭药业：中期业绩略超预期 全年高增长可期 上市公司, 双鹭药业, 市场预期, 营业收入

慎思

事件描述
    双鹭药业发布2012年半年报：2012年上半年公司实现营业收入40,086.85万元，同比增长43.40%；实现归属上市公司股东净利润22,296.93万元，同比下降36.20%（去年转让普仁鸿收益提高基数），对应EPS为0.59元；扣非后净利润为21,630.49万元，同比增长48.20%，超出市场预期。预计1-9月份公司归属上市公司股东净利润同比下滑0-30%，对应EPS为0.81元-1.16元，预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上。
　　事件评论
    中期业绩增长加速，超出市场预期：2012年上半年公司营业收入同比增长43.40%，扣非后净利润同比增长48.20%，实现EPS 0.59元。二季度单季度公司营业收入同比增长54.02%，扣非后净利润同比增长68.19%，二季度主业增长明显提速。预计1-9月份公司主营业务收入和利润增长在30%以上，对应EPS为0.81元-1.16元，全年高增长值得期待。
　　重点产品销售放量推动业绩增长：主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保，并在2011年上半年进入北京医保，医保放量推动增长。胸腺五肽、阿德福韦酯胶囊、三氧化二砷等二线品种也保持了较快速度的增长。
　　目前公司主要产品线集中于肿瘤和肝病两大病种，细分市场的良好成长性也为公司主业提供了安全边际。
　　产品梯队不断丰富，增长有望持续：替莫唑安已经成功上市，正在各省进行招标，下半年能够实现销售，有望成为过亿品种。公司在2011年进行了一系列的产业投资，获得了肺炎23价多糖疫苗、糖尿病GLP-1类似物药品等新增储备产品，来那度胺也已经获得临床批件，同时长效立生素等大品种临床进展顺利。不断丰富的产品线能够支撑公司长远发展。
　　维持“推荐”评级：公司主打产品在新进各地医保后实现销售放量；现有品种集中于肿瘤、肝病等大病种，成长性良好。一系列的对外投资拓宽业务发展面，增加公司的产品储备，其中不乏重磅产品，不断丰富的产品梯队支撑长远发展。预计公司2012-2013年EPS分别为1.30元和1.73元，维持“推荐”评级。