银行行业：欧洲问题再成焦点 下跌仍是主旋律 股, 人民币, 主旋律, 银行, 南美洲

rosemary2011

受西班牙经济形势恶化及QE3预期落空影响，多数发达国家市场上周均出现较大幅下跌，其中亚洲(除中国)地区银行股以3.30%的中位周跌幅领跌，欧洲地区银行股中位周跌幅达2.98%;新兴市场表现相对较佳，其中大洋洲、南美洲及香港地区银行股均为中位正涨幅;中国A股银行股录得0.98%的中位周跌幅。

　　上周各地区银行股以美元计价的样本平均市值涨跌不一。其中大洋洲、南美洲银行股样本平均市值周涨幅均高达4.6%;欧洲、亚洲(除中国)及北美洲地区银行股样本平均市值则出现下跌。因人民币相对美元走强，上周中国内地银行股以美元计价的样本平均市值上升至520亿美元，继续排名全球第二。

　　A股银行相对估值水平继续下跌。目前A股银行基于2011年的PB为1.13X，排名保持全球第五E为6.00X，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为0.96X，排名升至全球第五;动态PE为5.32X，排名倒数第一。

　　上周全球市场银行股指数涨跌不一。发达市场中，包括德国、英国及日本在内银行股指数出现大幅下跌，跌幅均在3%左右，仅美国小幅上涨0.47%。新兴市场中，巴西、澳洲及香港银行股指数分别上涨3.09%、2.86%与2.60%，其余各国银行股指数涨跌不一但幅度较小。中国内地银行股指数上周下跌0.99%，跑赢MSCI中国A股指数1.26个百分点。

　　上周A、H银行股走势出现背离，A股银行下跌，H股银行反弹，致使AH银行股溢价率下跌至104.93%。A股相对H股折价的银行数量上升至招行、农行与建行3家。恒生AH股溢价指数由前一周的113.51下跌至109.77点。

　　上周大中华区金融股各板块涨跌不一。A股银行上周延续下跌趋势，中位周跌幅0.98%，而大中华区其他金融股在经历前期大幅下跌后均出现反弹，其中H股银行中位周涨幅达到4.80%。

　　国际主要金融机构上周录得3.14%的中位跌幅。受西班牙经济情况恶化及QE3预期落空影响，上周多数全球金融市场样本机构出现普遍下跌，其中对欧债问题较为敏感的摩根士丹利、美国银行周跌幅均超过9%。主要样本机构中仅新加坡星展银行录得3.53%的周涨幅。

　　目前A股银行2012年平均PB仍然在净资产附近。我们认为当前银行银行放贷意愿和能力处于低位，惜贷+存贷比上升仍是主旋律，短期内看中报业绩驱动的小行情，长期在利率市场化过程中可能面临有价值无趋势的压力。

　　MESSAGE一周信息

　　央行指推出存款保险制度时机基本成熟;7月前半月四大行新增人民币贷款500亿;伯南克未明示QE3;西班牙主权评级被下调。