香港IPO股票 首日涨幅逐年递减 交易所, 收益率, 股票, 涨幅, 中位数

oneboy

本文选取香港证券交易所2000年至2005年全部IPO公司进行研究，取得有效数据的样本公司共450家。
分化明显
统计结果显示，以收盘价计算，62%的IPO股票上市首日收益率为正，余下38%不能为IPO认购者带来回报。其中最大涨幅达到4364.29%，最大跌幅为94.586%。
以全部样本计算，2000年至2005年的算术平均收益率为73%，其中一些涨幅巨大的股票对结果有重大影响。而中位数是3.73%。以全部正收益率计算，算术平均收益率为130.47%，中位数为14.5%。
首日收益率分布主要集中的区间是50%到100%，这部分公司占全部样本的51%，首日涨幅超过100%的IPO公司仅有11%（见图1）。
为了进一步考察香港IPO公司首日收益率的分布情况，我们以10%的区间划分首日收益率，其中收益率大于500%的IPO公司分为一类（见图2）。
三大特点
第一是涨幅逐年递减。
香港证券交易所各年份内IPO公司首日涨幅的算术平均值和标准差逐年递减，说明IPO公司上市首日涨幅趋于下降并且有集中趋势（见表）。
第二是收益率与流通盘大小相关性不明显。
我们对450家样本公司的发行流通盘大小及首日收益率做了相关性分析。发现二者之间的相关系数为－0.029，但未通过t检验。所以，就全部样本而言，统计上无法证明首日收益率与流通盘大小有关。
不过，对流通盘最大和最小的20家IPO公司的统计显示，这部分IPO公司的流通盘大小与上市首日收益率存在一定关系。流通盘最小的20家IPO公司首日平均涨幅为16.62%，高出全部样本（剔除异常值）平均值87%；而流通盘最大的20家IPO公司首日平均涨幅仅为1.51%，低于全部样本（剔除异常值）平均值83%。
第三是收益率与当日指数表现无关。
我们研究了香港恒生指数当日收益率以及整体走势对IPO首日收益率的影响。结果是，IPO首日收益率与恒生指数当日收益率的相关系数是-0.048，未通过t检验。样本数据无法证明二者之间存在相关性。
此外，通过对比恒生指数的走势图和IPO公司上市首日涨幅散点图及30日移动平均线，可以看出指数走势的方向对首日收益率基本上无影响。