房地产：二次督查来临 政策并无本质性变化 的, 检查, 国务院, 地产调控, 中央政府

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中央政府网站7月24日公告国务院决定，从7月下旬开始国务院将派出8个督察组对16个省市贯彻落实地产调控情况进行专项调查，调查范围涵盖京沪津粤等主流区域。

　　本次督查为自11年4月7日以来，国务院对楼市调控进行的第二次全国性督查，督查重点内容包括：1)检查住房限购措施执行情况;2)检查差别化住房信贷政策执行情况;3)检查住房用地供应和管理情况;4)检查税收政策执行和征管情况。

　　对比前后两次国务院楼市专项督查具体内容的表述，我们可以更为清晰的把握现阶段中央行业调控思路的脉络。

　　从两次督查的调研目的来看，我们判断现阶段调控思路为巩固现有调控政策为主，调控继续加码可能已经微乎其微。11年督查调研的目的为“确保调控目标和政策措施落实到位，及时发现和解决实施中的问题”，而12年督查目的为“针对近期市场出现的新情况、新问题，进一步推动房地产市场调控政策措施落实”。

　　限购措施执行情况被臵于重要位臵。限购措施是目前政策调控底线的原则已经基本明确，督查期限购执行有加严可能，但事实上由于之前各地方限购政策即使有略微松动也仅是对外地一年纳税和社保证明略放松，限购政策并无本质性变化，因而实质影响不大。

　　通过执行差别化信贷政策手段对首套房购买进行支持已经得到中央认可。对于二套房的限贷一直是最严厉执行，而对首套房进行各种方式的信贷支持已经是受到中央认可甚至鼓励的政策修正手段，包括公积金政策放松、首套房利率下调，事实上针对首套房的差别化货币信贷的逐渐宽松将是12年销量上行的主要推动力量之一。

　　从地方政府的蠢蠢欲动到中央政府的多次表态，关于政策修正的试探和博弈反映的是地方和中央之间主动寻找地产调控和稳经济之间的平衡点，即限购、抑制投资需求是调控的底线且不可动摇，但注重差别化信贷调控的背后是对首套房购买提供信贷宽松和利率优惠的所形成的共识，并将为行业未来销量的持续上升提供支持。

　　我们认为下半年地产仍将为A股强势板块，建议继续超配。维持年初提出12年地产股绝对收益下限50%的观点，行情远未结束，调整均可买入。继续一、二线龙头核心配臵，包括金地集团、万科、保利、首开股份、荣盛发展、华侨城、招商地产等，我们认为近期各一、二线龙头股价回调是低于7%低配投资者的买入机会。