大限九月临头券业空前重组 东方证券, 信达资产, 管理公司, 证监会, 证券业

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信达资产管理公司证券部一位人士向本刊透露，年初上报的收购汉唐证券资产，获取新券商牌照的方案已获证监会批准。同时，另两家资产管理公司(AMC)华融、东方证券牌照也已获批。目前，三家AMC正在筹备成立新证券公司。
四家AMC中唯一没有托管券商的长城公司也为此奔走，其操作方式略有不同：谈判收购券商，获得控股权以此控制牌照（而不是收购资产的方式）迈入证券业。
这些消息在某种程度被解读为四大AMC 转型的苗头，但事实上却折射这一敏感时期中国证券业大重组的最新动向——今年9月底，是证监会清理整顿券业的最后期限了。就在一些券商为了避免罚牌而拼命寻求重组的关键时刻，《证券公司风险处置条例（草案）》（下称条例）开始征求意见。这则条例，等于打宽了券商的退出通道。
此前，法院并不能决定可否受理金融公司破产申请。它必须逐级上报最高人民法院，经过中央一级的金融、证券监管部门的批准后方可获准。
而事实上，法律并没有赋予监管机构批准的权力，因此此前已宣布破产的大连、鞍山、新华等证券公司等经过停业整顿或行政撤销、关闭程序后，都是经过国务院批准后才进入破产程序。而条例出台后，证监会就可以根据托管情况，对问题券商依照《破产法》的有关规定，向人民法院提出破产申请。这无疑简化了破产受理程序，加速了券商破产的进度。
“罚牌”
在暂缓了2005年对问题券商疾风暴雨似的关门清算后，证监会实行的“罚牌制”让不规范的券商们胆战心惊。深交所一名研究券商问题的研究员说：“罚牌制将让券商失去更多的重组机会。”
今年4月1日起，证监会开始对健桥证券、中期证券、航空证券、华林证券、天和证券5家在3月底前不能就“挪用保证金和客户资产等问题”提交解决办法的券商进行了限制其开展部分业务的惩罚。
这些业务包括：暂停保荐、承销业务以及证券账户开户代理业务；证监会暂停受理、批准其新业务，暂停批准公司增设、收购营业性分支机构以及营业性分支机构的迁移、转让。
事实上，被施“罚牌”的并不仅限于上述5家券商。本刊了解到，一些券商为了逃避罚牌，临时抱佛脚在3月底拿出了解决办法。但是，是否能按照办法落实很是问题。如不能落实整顿，“罚牌”令一样会如约而至。
由于被“罚牌”，那些问题券商拥有的综合类牌照的壳资源价值就不复存在，它们便失去很多重组机会。一旦如此，它们多随后进入自身清算，如清算后能还清债务，这些券商则可能转化成经纪业务券商；若不能，它们则或将被规范类、创新类券商收购。
健桥证券就是一个典型。
4月1日刚刚被限制开展部分业务的它，在三天后公布了《行政清理工作组公告》，4月5日起即被实施行政清理。行动这么快，显然因为它已没有重组的可能。
据知，业务“罚牌”制将在整顿大限结束后，适用于所有券商——为了更动态地对规范后的券商进行监管，考察券商将主要以净资本为基准，经纪类券商净资本要达到2000万元，综合类券商净资本要达到２亿元，对于具体的业务也要以净资本为基准进行开展，净资本下降，相应的业务也将面临“罚牌”。
最后的上岸者
很多地方证券为了避免“罚牌”，开始积极运作当地券商的重组，泰阳证券在湖南省政府的主导下，目前引入航空科工贸集团，将至少注入3亿元资金。
南航将因委托理财亏损对世纪证券形成的负债，转化为对它的持股。
联合证券在遭遇华闻集团重组失败后，引入创新类券商华泰证券。证监会鼓励创新类券商并购的大背景下，联合证券的前途更为乐观。
湘财证券卖掉两块盈利状况较好的资产，包括在华欧国际和一家基金所持股份，为引入外资参股扫清障碍。但是，瑞银重组北京证券的牌照迟迟拿不下来，交行、汇丰入股湘财证券的步伐也开始慢下来。
华林证券也已经找到重组方。
“但是，如果证监会坚决执行条例的规定，而放慢了对重组审批的步伐，就会让更多券商失去重组机会。”而一直跟外资洽谈重组的券商们，在时间安排上就会有问题（不能在9月底完成）。证监会是否就要对还没有重组成功的券商严格按照条例里面的规定进行处罚呢？
一家正在重组的券商高层说，现在证监会的罚牌制以及下一步直接拥有的破产大权，将逼迫部分券商在重组八字还没有一撇的情况下，也会上报整改方案，以争取时间。
他认为，有国企背景重组的券商，上岸的机会更大，但是外资以及民营企业参与重组的，就不是很乐观。他透露，目前还有将近20家券商在填回保证金以及客户资产后，处在被兼并的边沿，但只有四五家左右面临破产——届时国内的证券公司将在60到70家左右。
证监“行权”
去年1月，证监会责令关闭大鹏证券，随后的专项审计报告显示：大鹏当时资不抵债近28亿元，资产负债率近190％。9个月后，清算组依法申请大鹏破产，深圳中院在今年1月宣告大鹏破产清算。
罚牌制取代行政关闭强硬手段后，一直酝酿的风险条例目前正在业内征求意见。
条例规定：证监会可以责令券商停业整顿、行政接管、批准注资等重整，对券商已经不能持续经营或者经以上措施仍不能达到持续经营条件的，可对其实施行政清理后予以撤销或直接予以撤销。
当证券公司出现重大问题，证监会指定的接管人在3个月内拿出的重整计划如果债权人会议否决掉后，证监会可依照《破产法》，向人民法院提出破产或者清算申请。
本月底，在中关村证券、广东证券、科技证券三家证券公司的基础之上，由投资者保护基金主导的安信证券将在深圳挂牌成立，安信证券将吸收前述三家公司的经纪资产，投行业务则来自收购项目。
托管组告诉本刊：安信证券所付购买款，将各自用于偿还三家券商的债务。由于三家券商已严重资不抵债，它们将最终走向破产。三家公司近期将召开债权人会议，它们将成为证监会真正意义上受理破产的第一批证券公司。
AMC转型之路云开雾散
财政部方案:AMC可增10项经营范围，包括：信托、金融租赁、汽车金融、基金、证券、风险投资、入股商业银行等
*6*8本刊记者*6*9杨练/文
今年5月，信达将其40.07%的宏源证券全部非流通股股权转让给建银投资。业内称这是信达“舍车保帅”，舍弃了相对偏远的宏源证券，真金白银安落袋中，并以此为“条件”，顺利将其托管已久的汉唐证券收归麾下。
按原方案设计，信达用4亿元收购汉唐和辽宁证券的资产，并获得一块新的牌照，然后两家券商破产。但由于辽证情况较复杂，证监会并未批准方案中涉及辽证的部分。至于新证券公司的名字是否叫“信达证券”还没有最终确定。
华融和东方公司与信达的方案基本上相同，即遵循“托管、收购资产、破产、获取牌照”的操作方式，华融是接管并整合原德隆系下的德恒和恒信证券；东方则是接管并整合闽发证券。此次获批券商牌照后，3家AMC将在接收到的券商资产基础上组建3家新的创新性券商。
长城公司从2005年以来就一直在寻觅合适的券商，商谈过收购的券商不下3家，目前拟收购的对象极有可能为太平洋证券。
券商牌照的发行显然是AMC转型以至成为金融控股公司的过程中，迈出了实质性的第一步。
信达一位人士说，除了进入证券业，由财政部、银监会、人民银行等几个部门拟定的AMC转型方案也将出台，里面包含了准许AMC进入证券业及基金、信托甚至银行业等的内容。据称，将分别根据各个公司的情况准予市场准入，“就看你自己有没有这个实力”。
具体而言，该方案规定AMC 转型为“现代金融服务企业”，在条件许可的情况下，可以增加10项经营范围，包括：信托、金融租赁、汽车金融、基金、证券、风险投资、入股商业银行等。另外，还允许AMC纵向的机构整合，并且也不排除4家公司在某一地区横向的机构整合。不过这只是财政部初步意见，还需其他主管部门会签。
长城公司还有更绝的一招在于，长城拥有某些城商行的股权质押，一旦城商行还钱出现问题，长城就将立即控股城商行。
在AMC的市场准入政策逐渐放开后，下一步他们迫切需要做的就是股份化改造和引进境外战略者，AMC的转型金融控股公司之路将会更加明确。