光大证券借壳僵局内幕 上市公司, 光大证券, 宁波富达, 绍兴市, 办公会

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据悉，光大总裁徐浩明曾在前不久的内部办公会上表示，公司借壳上市遇到了很大困难。如果此次借壳上市不成功，那么公司将放弃借壳上市计划，重新走IPO的上市之路。
放弃宁波富达(600724.SH)之后，光大证券借壳再次遇阻于轻纺城(600790.SH)。
消息人士透露，绍兴市政府已于近日向光大证券发函，正式对光大重组轻纺城表达了反对意见。
这一消息，已于8月2日通过咨询光大证券内部人士获得证实。
政府出面
据悉，光大证券借壳轻纺城，阻力并没有来自于上市公司本身及其大股东，事实上，上市公司表示出一定的合作态度，并为此中断了股权分置改革。
阻力来自于上市公司所在地绍兴市政府。据可靠信息，绍兴市政府基于三方面原因反对光大证券重组轻纺城：一是轻纺城是绍兴产业发展的一个平台，是绍兴市的一张名片；二是轻纺城的发展凝聚着历届政府的心血，轻纺城是绍兴市人民的轻纺城，它不仅是有形的资产，还有巨大的无形资产；三是浙江精功集团受让轻纺城不是完全的市场行为，虽然协议上没有约定承诺条款，但道义上精功集团有义务将轻纺城搞好，不能转手别人。
消息人士透露，上述三条意见，当地政府以正式函件的形式，发给了光大证券，但至记者截稿时止，并未得到光大方面的证实。
此前，作为上市公司的轻纺城虽然业绩不佳，也并没有给投资者带来多少回报，但当地政府似乎并没有忘记它。
斯时，轻纺城的升级改造工程正在紧要关头，当地各级政府重视有加。2006年1月6日，当地政府对中国轻纺城改造升级工作进行了专题调研，随后，在今年5月份，又将轻纺城升级改造工程带到香港隆重推介。
因此，有业内人士认为，轻纺城发展的好坏已经不是一家上市公司的前途与命运问题，已经上升到事关绍兴地区经济发展长期战略利益的高度。
由此而言，绍兴市政府对光大证券借壳轻纺城上市持反对态度则不难理解，因为光大证券的资本运作在客观上切断了轻纺城连接资本市场的纽带，对其二期、三期的改造扩张的利用资本市场融资带来了不确定性。
据了解，轻纺城老市场区域的改造升级分三期进行，一期为在建和基本建成的联合市场及国贸中心；二期包括东升路区块、北联托运市场及八区改造；精品广场、西市场、市场桥交易区被列入三期改造计划。
无疑，上述改造扩张工程离不开巨额资金的支持。但在不从市场上启动再融资的前提下，单靠轻纺城上市公司自身目前的经济实力，是无法撬动这项庞大的工程的。
轻纺城2005年12月31日公开财务信息显示，公司的流动比率和速动比率分别为0.42和0.30，资产负债比率为72.7%，净利润增长率-48.06%，营运资金-19亿元。
没有资本市场的支持，轻纺城所有的升级改造工程都会泡汤。一位投行人士认为：“光大证券借壳上市会暂时中断轻纺城再融资计划，会导致升级改造项目搁浅。这才是绍兴市政府反对光大证券借壳上市的真正原因。”
轻纺城控股股东浙江精功控股有限公司的一位内部人士告诉记者，到目前为止，轻纺城二期改造工程没有进入实施阶段，仍处于筹划准备过程中。
光大却步
资料显示，轻纺城总股本为3.71亿股，其中第一大股东为浙江精工集团，持有股份12.84％，而代表当地政府出资的绍兴县国有资产经营公司仅持股1327万股，比例为3.57％。
浙江精工集团为民营企业，表面上这桩交易无需政府介入其中。但一位当地人士告诉记者，今年浙江省政府发布了2006(75)号文件，规定民营企业的股权转让要有监管部门依法审查。因此，绍兴市政府通过行政关系影响光大证券股权收购审批结果，确有一定依据。
此外，绍兴县国有资产经营公司虽为轻纺城第三大股东，持股比例仅为3.57%，但是它如果在光大入主后为轻纺城资产的置换重组而设置重重障碍，光大证券势必将增加很多额外成本。因此，这3.57％的股权，确实是干系甚大。
“一旦与当地政府关系搞僵，光大进去后的麻烦事情会更多。”一位投行人士这样对记者说。光大证券即使强行取得第一大股东的控制权，它的资产重组计划也会泡汤。其中的利害关系是，光大证券如何能够把轻纺城的原来资产顺利置换出去。如果按照账面价值转卖给原来的大股东，那么就会是一个显失公正的交易，其他中小股东可能会奋起反抗；如果按照市场增值的价格置换出去，原来的第一大股东肯定不会愿意接受这一价格。因此，对光大而言，如果协调不好各个股东的关系，只能选择放弃。
长江证券的研究报告认为，轻纺城商铺存在提价和巨大重估价值空间。如果几个新市场均达到成熟水平，按平均15000元/平方米估算，则公司商业地产重估价值约54亿元。
54亿元的商业地产价格，对原来的第一大股东浙江精功控股有限公司来说，无疑是一个天文数字，但光大显然不会接受。
光大证券公司的一位中层干部向记者表示，“出现这种情况很麻烦，只要有一个股东对资产置换价格提出异议，那么重组计划就会流产。”
重启IPO？
“光大证券这次借壳轻纺城上市的前期准备工作显然做得不足。”一位要求不公开姓名的投行专业人士向记者如此评价。
光大证券在轻纺城股改前夕谋划借壳上市，显示了其资本运作速战速决的决心。尽管轻纺城总股本不大、第一大股东为民营企业以及原有业务便于整体置换的特点，使其成为光大证券理想的收购目标，但是光大证券忽略了当地政府的态度和轻纺城公司在当地经济发展中举足轻重的作用，对这方面的不利因素显然估计不足。
光大证券内部人士向记者透露，公司目前正在积极地与当地政府沟通，努力探求打破僵局的对策。
据悉，光大总裁徐浩明曾在前不久的内部办公会上表示，公司借壳上市遇到了很大困难。如果此次借壳上市不成功，那么公司将放弃借壳上市计划，重新走IPO的上市之路。
一位熟悉光大证券的人士对记者说，其实光大凭借自身的资产质量和经营实力，是完全可以通过IPO的方式实现上市目标，或者再寻求其它成本相对较低的壳资源，也不是没有可能。