银行行业2012下半年投资策略：否已极 泰未来 长期投资, 投资策略, 安全边际, 银行业, 大盘

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　　核心观点：
　　1。银行股估值已处于低位，具备足够的安全边际。
　　2。银行业的长期ROE将保持在14%的水平，以绝对估值方法计算相当于3.42倍的PB(2012)，银行股的长期投资价值被低估。
　　3。经历两次市场扩容，银行股相对大盘的估值溢价中枢下行，现阶段的合理相对PB约为0.9倍，对应合理的阶段性PB(2012)约为1.9倍，银行股被阶段性低估。
　　4。下调2012年银行业净利润增速至15%。好的盈利机会主要源于在超跌之后的资金配置需求推动和中报的发布。下半年存在估值修复的需求，且具备极高的安全边际，银行股获得小幅绝对收益的可能性较大；但明显的相对收益的获得较为困难。下调银行行业评级至“中性”。
　　5。价值投资者应坚守银行股被低估的判断，目前阶段也是逢低配置的好时机。从长期看，一旦经济企稳，市场对银行业的担忧减弱，银行业盈利回升，便是估值显著回升、获得丰厚回报之时。
　　6。在利率市场化和金融脱媒的大背景下，优选个股：①贷款资产端优势银行；②存款负债端优势银行；③受存贷款业务约束较小的银行。推荐民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行。