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乘用车中报业绩平均下滑20%

  我们认为,乘用车中报增长普遍放缓,下半年压力逐渐加大。我们的数据显示,尽管今年二季度乘用车销量同比有所回升,但主要是去年日本地震造成的低基数所致。由于宏观经济景气程度和居民消费预期依然偏弱,终端需求并没有出现明显改善。
  我们预计乘用车中报业绩平均下滑20%左右。主要上市公司中,除长城汽车仍保持20%以上快速增长外,其余增速都不同程度放缓。乘用车龙头上汽集团中报增速预计放缓至6%左右,而自主品牌则不同程度下滑。随着三季度行业新增产能逐渐释放以及一线城市限购预期的影响,如果需求仍然没有显著提升,则各厂商间竞争必将更趋激烈,下半年行业盈利或将面临更大压力。
  商用车方面,从中报情况来看,我们主要覆盖的商用车企业中除福田汽车和宇通客车外,业绩均将出现较大幅度下滑,板块平均下滑幅度超过40%。福田汽车二季度评估增值仍将持续,中报预计实现200%以上增长。而宇通客车凭借校车需求提升以及产品结构改善,中报业绩也有望实现20%左右增长。
  我们认为,目前企业已处于盈利周期底部,估值基本反映了全年较差的盈利预期。下半年随着宏观政策预期见底以及行业基本面和情绪面的改善,有望对商用车公司股价带来较大的向上弹性。我们判断中报风险释放之后投资窗口将逐渐显现,相对看好下半年商用车投资机会。

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