最多溢价超40％ 套利机制发威LOF恢复平静 决定性, 投资者, 业内人士, 基金, 溢价率

Jupiter

12月8日，随着景顺鼎益（LOF）的溢价率从10.46％下降到1.37％，所有的LOF基金的折溢价率水平都处在了4％以内，历时半个月的LOF基金高溢价状态全部结束。业内人士分析，跨市场套利机制在LOF折溢价恢复平静中起到了决定性作用，经过了这一轮涨跌之后，LOF套利机制已经被投资者认同，一旦LOF折溢价率大于10％，套利机制会迅速让它回归理性。
最多溢价超过40％

据悉，本轮LOF高溢价开始于11月23日，南方高增长基金当日发布了大比例分红和暂停申购预告，每10份基金预计分红7元，该基金接连两日出现涨停。
此后，南方高增长带动了一大批LOF基金大幅上涨，基金溢价率迅速提高。南方积配、景顺鼎益、景顺资源等LOF基金先后出现涨停，到了12月1日，LOF的溢价率达到了顶峰。14只LOF基金收盘时加权平均溢价率达到6.83％，其中，溢价率超过10％的基金有6只，特别是景顺资源、南方高增和景顺鼎益三只大比例分红基金，溢价率分别达到41.04％、34.53％和28.19％。
业内人士分析，大比例分红加上暂停申购成为了LOF高溢价的导火索，再加上当时股市行情不断向上，一些资金参与了LOF的炒作。由于LOF基金场内交易规模较小，投资者对于LOF套利机制不熟悉，以及和LOF一样在交易所交易的封闭式基金大涨，LOF出现了完全脱离基本面的暴涨。
其实，大比例分红对于LOF的投资价值没有任何提升，部分投资者把基金分红和上市公司分红进行错误的类比是LOF非理性上涨的重要原因。某券商市场人员表示，上市公司大比例分红一般都具有填权效应，也就是上市公司的主要生产和业务赢利未受分红影响，其长期股价估值未变。一些散户投资者误认为LOF基金也多少有一点这种填权效应，而实际上基金根本没有填权效应。
LOF回归理性
就在LOF被疯狂炒高之时，LOF的跨市场套利机制开始发威，场内大笔卖单把LOF打回原形。
LOF交易情况显示，南方高增长、景顺鼎益、景顺资源等LOF基金出现了百万手级别的超级大卖单，有的LOF卖盘规模已经达到了3亿元以上，而这些LOF在今年中报时的场内市场规模只有几千万，以南方高增长为例，该基金今年中期场内交易规模只有接近9000万份，其中有5000万份属于基金公司所有，这部分基金还不能够交易，真实场内交易市场规模不到4000万份。
据悉，LOF场内市场的巨额卖单主要来自投资者的跨市场套利，一部分投资者通过场内申购LOF基金，T 2日就可以通过场内卖出；另一部分投资者在场外市场认购了LOF基金之后，然后申请跨系统转托管，T＋2日基金份额可以通过场内卖出。由于这些大比例分红基金获得了投资者巨额资金申购，LOF场内交易份额迅速增加，遏制了市场炒作行为。
12月6日，深交所发布了“关于做好LOF投资者教育工作有关事项的通知”，要求各券商认真学习LOF基金的各种运作机制，实际上是让投资者认识到LOF的跨市场套利机制。就在当日，景顺鼎益和景顺资源双双跌停，其他LOF基金的折溢价率都回到了正常水平，LOF基金加权平均溢价率为0.8％。
某基金分析师表示，如果以后LOF市场再出现溢价10％以上或者折价10％以上的基金，那么投资者将会迅速抓住这种套利机会，1至2个交易日即可恢复理性，不会让高溢价率像这一轮行情中一样连续出现长达两周的时间。