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[20110707]碧水源:投资逻辑未曾变 又到安全买入时

定性:以资本带项目,以项目带产品,逻辑得到验证:碧水源发展至今,先后在无锡、南京、云南和益阳建立了自己的“根据地”,跨区域复制的能力进一步得到了验证,也证明了我们之前对于公司的判断:通过与地方政府合作成立专营水务的合作子公司方式,巧妙利用自身的超募资金优势,将其转化为水务项目的启动资金,并以此为起点放大财务杠杆,最后转化为自身的工程设备业务利润,也就是以资本带项目,以项目带产品的经营模式。
  定量:业绩可测性强,估值进入安全边际:通过对碧水源的订单结果分析,我们认为由于项目的可测性,公司近两年内仍将保持较快的成长,并且公司已完成技术和市场的原始积累,现在正在开始产业链扩张和地域复制的进程,而率先上市增加了公司这一优势,未来取得快于行业增速的成长可能性很高,并且近期云南、益阳的成功合作也验证了这一点,目前公司股价对应32×11PE、23×12PE,这一估值水平,我们认为安全边际高,向上空间大,估值已进入安全区域。
    我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.251元、2.033元和2.715元,同比分别增长128.67%、62.45%和33.56%。
  综合考虑中国水处理的行业前景,技术发展趋势和公司行业地位及圈地进展,我们认为公司理应给予30X12PE,因此给予6个月内目标价60.99元,目前价位风险报酬比合适,建议积极买入!
   
碧水源:投资逻辑未曾变 又到安全买入时.pdf (260.12 KB)

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