[20110705]基础化工：化学原料需求萎缩 化纤需求有好转迹象 经济复苏, 化工品, 制造业

cfa三级

PMI数据显示：化学原料需求短期萎缩，化纤需求有好转趋势
    化学原料PMI指数下降6，达到48.3，显示化学原料行业活力下降，同时pmi下降也部分是季节性因素；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数上涨2.9，达到50.1，需求有好转趋势。
　　营销环节：化学原料及化学制品制造业营销环节各指标与上月相比，产成品库存小幅上涨1.5，为47.7，但库存水平总体不高；出口订单、现有订货、新订单分别下降7.2、3.8、6.2达到47.7、42.9、49.3，出口订单的下降来自欧美经济复苏势头不稳影响，现有订货与新订单的下降，表明随着7月份化工品需求淡季的到来，行业需求开始下降；对化纤制造及橡胶塑料制品业而言，产成品库存下降13.2，为54.4，库存仍然相对较高，但出口订单、现有订单、新订单均上涨，分别增加1、4.7、9.5，达到46.3、44、51.7，尤其是新订单增加较大，显示未来需求有好转趋势。
　　生产环节：化学原料及化学制品制造业生产量为47.7，随着订单指数的下降，企业生产随之下降；化学纤维与橡胶生产量结束前期连续下降趋势，上涨1.9，达到50.0，需求的回升带来生产量的提升，新订单的大幅提升保证了企业未来的生产。
　　采购环节：化学原料及化学制品制造业采购环节主要原材料库存没有变化，其他指标大幅下降，采购量、购进价格、进口分别达到47.7、59、45.7，购进价格尽管仍高于50，但我们同时看到通胀压力已经开始减弱，高价原材料已经不再是未来影响企业生产的主要因素，由于生产的下降，采购量、进口同时大幅下降；化纤与橡胶行业采购环节所有指标均上涨，购进价格为38.2，本月购进价格的上涨则主要来自于需求的提升，进而生产企业积极性提升，主要原材料库存为45.6，仍然处于较低状态，采购量、进口分别达到52.9、42.7，采购量已进入积极区间。
　　投资建议：关注未来政策放松后，弹性较高的子行业
    从6月PMI分项指数可以看，当前化学原料及制造业多数指标均显示需求减弱，7月份大部分化工品处于淡季，预计不会有太多表现，到8月底部分子行业进入需求旺季，预计那时会有更好表现；我们认为随着下半年物价指数回落，紧缩政策也将会逐步放松，那么我们就需要考虑什么样的化工子行业在政策放松的情况下，需求恢复的最快？当然这需要考虑什么子行业前期受政策影响最大；根据我们的研究，我们认为聚氨酯和氯碱行业前期受政策紧缩影响最大；综合考虑，我们认为随着未来政策放松，聚氨酯和氯碱行业需求有望恢复的最快，弹性最高。因而，我们继续推荐滨化股份、烟台万华、内蒙君正、英力特、天原集团等行业内龙头公司，稍后详见我们的中期投资策略报告。
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2011-7-6 12:23