[20110705]钢铁行业：板材盈利能力持续低迷 综合指数, 钢铁行业, 中钢协, 无缝管, 螺纹钢

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中钢协最新统计数据显示，六月中旬，全国钢企粗钢旬日均产量环比下降。本旬，就全国钢铁企业而言，粗钢日产量为195.53万吨，较上旬环比降低0.54万吨，降幅0.33%。

　　钢价：上周钢材现货大幅下跌。至7月1日Myspic综合指数为173.7点，较前一周下跌0.46%。分品种看，中板、彩涂、焊管全国均价下调幅度较大，较前一周下跌40元/吨左右，其次为螺纹、热轧和冷轧，跌幅基本在20元/吨左右，线材、镀锌和无缝管跌幅相对较小，控制在10元/吨以内。7月1日，20mm二级螺纹钢全国均价为4908元/吨，6.5mm高线全国平均报价4878元/吨，3.0mm热轧板卷全国均价为4862元/吨，1.0mm冷轧板卷全国均价为5419元/吨。

　　原材料：上周原料市场，铁矿石价格小跌，63.5%印矿天津港现货价下跌20元/吨，唐山铁精粉下跌35元/吨，焦炭、废钢趋稳，海运费小幅反弹。目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税出厂1010-1020元/吨；邯邢局66%碱性铁精粉干基不含税价1255元/吨；山西代县、繁峙、灵丘65%铁精粉湿基不含税出厂价950-960元/吨。

　　盈利空间：3.0mm热轧的平均盈利空间为34元/吨，较前一周减少37元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为291元/吨，较前一周减少37元/吨。据Mysteel模型测算，6月30日，20mm二级螺纹钢和3.0mm热轧的平均制造成本（不含三项费用和增值税）分别为3723元/吨和3878元/吨（从4月1日起成本按二季度协议矿价格来测算），较前一周均减少23元/吨。

　　库存：上周国内钢材社会库存总体小幅下降。具体来看，上周全国热轧社会库存为428.774万吨，较前一周增加0.247万吨，增幅0.06%；冷轧社会库存为167.882 万吨，较前一周增加0.34万吨，增幅0.2%;中板社会库存为153.523万吨，较前一周下降1.578万吨，降幅1.02%；螺纹社会库存为549.318万吨，较前一周下降0.983万吨，降幅0.18%；线材社会库存为127.911万吨，较前一周下降2.364万吨，降幅1.8%。

　　估值与投资策略：在美国二次量化宽松政策接近尾声、欧债危机以及国内货币政策全面紧缩的影响下，短期钢材市场受到了经济周期性因素冲击，但维持铁矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证。中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，行业景气度缓慢上行是大概率事件，从成本和需求两方面考虑，预计今年行业整体盈利空间呈上升态势，钢铁行业相对配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势——上游供给增加——供需关系逐渐逆转——上游原材料约束减轻——钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加——盈利（EPS）提升——股价（P）提升——PE维持相对稳定——PB提高，回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程。具体品种，我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁。

钢铁行业：板材盈利能力持续低迷.pdf (1.17 MB)

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2011-7-6 12:26