[20110705]中期投资策略：分享最后的投资超预期快餐 投资策略, 快餐

欢欢

国内经济再均衡过程一波三折，导致A股市场呈现出典型的区间波动走势，下半年宜采取＂Hit And Run＂的策略（见好就收）。托宾Q测算的上证中长期支撑区域为2500点左右，市场中期拐点出现有赖于投资增速缓慢下滑下的经济软着陆，即投资超预期即将结束向消费超预期的顺利转变，初次契机在4季度甚至明年1季度。三季度投资需求仍将超预期，对经济下滑的担忧将好转，市场有可能出现一轮快速反弹。行业配置：预期3季度为最后一次投资超预期，景气度较高的投资类行业可以分享至3季度,随后布局结构转型长宴，关注盈利能力持续提高、相对估值溢价较低的错杀行业；短期关注存在盈利能力改善预期、已经大幅下跌的行业。
　　国内经济再平衡过程一波三折。07年以来要素约束拐点出现，尤其是劳动力、资源与土地、以及资金等要素的变化，应当使得经济增长中枢下移，从而实现再平衡。但08年以来的金融危机使得该过程暂缓，为了抵制增长中枢下移，投资被过度利用，并造成一系列严重的结构型问题，这些问题反过来形成制约高投资增速的因素，此种循环反复出现，造成国内经济再平衡过程一波三折。通过梳理各地、各行业未来投资项目，判断三季度投资仍可能超预期，且为最后一次，投资与消费主导地位的轮换可能在四季度再次呈现。
　　再平衡过程中的企业盈利：应对大幅波动。目前多数企业不仅要面临产业结构调整带来的盈利侵蚀，如劳动力、土地、资金等，而且要应对一波三折的再平衡带来的原材料成本大幅波动；企业为了持续发展，必须加大投资以升级设备或实施产业转型，从而决定了目前处于支出阶段，收获时机不到；与此同时，又要求出色的管理能力适应大幅波动的背景，即企业生存环境仍不稳定，仍处于难熬的阶段。
　　再平衡下的证券市场策略：Hit And Run。经济再平衡过程呈现的一波三折使得A股市场自09年以来便呈现区间波动走势，宜“Hit And Run”策略，目前看，中期拐点的契机有待投资增速下滑后，经济呈现软着陆特征，即投资超预期即将结束向消费超预期转变，预期在四季度末或明年一季度，在此之前延续区间波动，托宾Q衡量的上证支撑在2500点左右。三季度投资需求维持高位，经济过快下滑的担忧将有所缓解，三季度存在快速反弹的机会。
　　行业配置：从投资超预期即将结束向消费超预期过渡。投资在三季度可能再超预期，投资类持股至3季度，水泥、煤炭、机械等，4季度关注投资超预期向消费超预期的战略转变，即09年以来的第四次转变；其次，目前实为结构调整阶段，存在一些行业顺应该趋势，综合估值溢价和盈利能力后，关注白酒、家电、电源设备等；最后，4月份以来逐步回落的原材料成本，应当使部分行业存在盈利改善预期，关注自控设备、民爆、半导体材料、化学原料药和汽车及零部件。
中期投资策略：分享最后的投资超预期快餐.pdf (797.18 KB)

下载次数: 1

2011-7-6 10:39