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[20110705]鲁商置业:开工销售按部就班 发展不减速

开工销售按部就班,我们预计全年实现合同销售额约80亿元。
  2011年公司计划新开工约220万平方米,比2010年的180万平方米增长22%。除滚动开发的老盘外,哈尔滨学府路项目、锦州项目等全新盘在5、6月份已陆续动工。公司全年新开工计划暂无调整。
  快速开发、快速销售是公司一贯的经营策略,公司2011年会加大推盘和销售力度。除哈尔滨学府路项目、锦州项目、青岛午山项目和济宁南池公馆项目外,公司现有项目在2011年均会陆续推盘或有部分尾盘剩余房源销售。2011年前5月,由于公司推盘量较少,仅完成合同销售额约16亿元。随着今年推盘货值最大的青岛鲁商首府项目7月份的入市,预计下半年会进入公司推盘和销售高峰期。保守预计全年公司能完成合同销售额约80亿元,与去年60亿元的销售额相比增长33.34%。(公司2011年在售或拟售项目的开盘和销售情况附后。)
  多渠道融资,资金压力不大。
  作为山东省有影响力的国企,公司在融资上有众多便利:目前银行贷款仅利率稍有上浮,贷款难度没增加;关联企业的委托贷款途径和额度充分;信托融资成本较低;此外,公司有大面积的旧城改造和村庄改造项目,符合国家对保障房的融资支持。
  尽管公司近2年新增土地储备较多,但土地价款较大的项目青岛鲁商首府(50.84亿元)、青岛午山项目(50亿元)和哈尔滨学府路项目(45.68亿元)大多是旧城和村庄改造项目,可以根据政府拆迁进度分期支付土地款,因此,公司地价款支付压力较小。而且,这些项目大多地理位置优越,盈利能力较好,即使在目前的市场环境下,项目也能做到快速回款。加之滚动开发、快速销售的策略,公司资金压力不大。
  盈利预测和投资建议:由于公司结算进度的原因,预计公司中报业绩一般;目前二级市场的再融资没有放松,预计公司今年缺乏释放业绩的动力。我们适当调整各项目的结算进度,保守预计2011-2012年每股收益分别为0.551元、0.771元和1.003元,能实现稳步增长。公司业绩的调整在前段时间的股价走势中已反映充分,风险因素释放。我们坚定看好公司的发展前景,维持买入评级。
鲁商置业:开工销售按部就班 发展不减速.pdf (317.74 KB)

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