[20110705]天玑科技：第三方IT服务市场领军企业 市盈率, 第三方, IT外包, 估值

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询价结论：

　　我们预计公司11-13年摊薄每股收益为0.88元、1.28元和1.84元，对应11年合理市盈率在23~26倍之间，对应的合理估值区间为20.24-22.88元，建议询价区间为16.60~18.76元。

　　主要依据：

　　1.公司主营业务是面向政府和企事业单位数据中心IT基础设施的第三方服务，具体内容包括：IT支持与维护服务、IT专业服务以及IT外包服务。公司10年主营收入和净利润分别达到1.69亿元和0.44亿元，同比增速达到36.29%以及46.67%。

　　2.公司在国内数据中心IT基础设施第三方服务市场中排名靠前，2009年占有率约为1.08%。其中，在IT信息化程度较高的华东地区，公司已形成一定的先入优势，市场份额达3.5%，排名第二。此外，公司在电信行业第三方服务市场中沉积多年，形成了一批优质客户，占有率达到2.1%，排名第四，同时，电信业也是公司最主要的收入来源，10年来自电信行业的收入占比高达47.29%。随着3G、4G及云计算的推广，电信运营商对信息化建设的需求仍将持续增长，从而也为公司未来发展提供了广阔的空间。

　　3.国内IT基础设施第三方服务市场成长迅速，规模由07年的74.84亿元，增长至10年的140.95亿元，3年间复合增长率达23.49%。预计随着下游行业用户需求的日益扩大，我国数据中心IT基础设施第三方服务的市场规模到2013年将达到261亿元，未来3年的平均增速将维持在20%以上。行业的高景气度也将为公司未来的发展提供有力的保障。

　　4.公司本次募集资金主要投入IT基础设施支持与维护服务区域扩展、IT管理外包服务、数据中心创新服务等3个项目。本次募投项目将有助提高公司的服务及营运能力，为提升公司核心竞争力，市场占有率，完善公司一站式服务模式打下坚实基础。预计以上3个项目将于13年底建成运行，并将于14年贡献净利润合计达到2786万元。
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2011-7-6 11:07