中国股市面临三大危机 北京, 研究所, 上市公司, 中国股市

pingze

２００５年中国股市何去何从，成为昨日“２００５中国金融形势预测、分析与展望专家年会”上众位专家议论的热点。北京邦和财富研究所所长韩志国指出，“中国股市现在是内忧外患。”由于外有ＱＦＩＩ和Ａ＋Ｈ的逼近，内有股权分置悬而未决，中国股市在２００５年将直面三大危机。
　　危机一：
　　全流通继续拖延会“拖垮”股市
　　中国股市问题的全部焦点都在全流通问题上。股权分置问题不解决，中国股市不可能成为一个公平、公正、公开的市场。一股独大的现象不改变，上市公司的质量就无法真正提高，就容易出现造假行为。所以导致现在上市公司的老总不对市场负责，不对投资者负责，只对行政主管负责。解决股权分置的最好时机虽然已经错过了，现在有一点强行解决的感觉，但如果在２００５年股权分置再不解决，股市将被拖垮。
　　危机二：
　　Ａ＋Ｈ大范围实施会“挤垮”股市
　　据称，联交所把Ａ＋Ｈ作为他们的主要目标。如果Ａ＋Ｈ在香港和内地全面实施的话，那么将挤垮Ａ股市场。实施Ａ＋Ｈ，对Ｈ股来说，是分享中国经济的好处；而解决股权分置的问题等于是甩给了Ａ股市场。所以在Ｈ股繁荣的同时，Ａ股市场必然衰弱。所以Ａ＋Ｈ应该管制，不可以冒然实行，不可以大面积实施。如果大面积实施的话，就会挤垮市场。
　　危机三：
　　大盘股集中上市会“压垮”股市
　　大盘股过多、集中上市，这将会压垮市场。如果大盘股集中上市，将会超过现有的非流通股的总额。所以大盘股上市的时机应该选择在解决股权分置以后。２００６年１１月份是金融业全面放开的时期，这对中国的金融也是最大的冲击。中国银行和建设银行承担的是国家信用，如果明年六七月份之前上市，就是把这种冲击甩给市场，让市场承受冲击。

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现在中国形式一片大好，不要乱说了大哥。

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http://news.xinhuanet.com/fortune/2005-03/25/content_2740806.htm

张化桥：纠缠股权分置无意义 两年内不看好大势

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目前有没有应对的措施啊

polaris

制度缺陷是股市根本弊端

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日前，记者就中国股市存在的有关问题采访了北京大学曹凤岐教授。曹凤岐鲜明指出：2001年以来的事实证明，宏观环境基本面良好，利好政策不断推出并不能从根本上推动股市。由于中国股市存在的根本问题是制度性的缺陷，股市要真正走好的根本动力在于股市本身。股市中的种种问题必须在前进过程中得到解决，而解决问题的关键就必须要进行制度创新。


　　一、必须把股市的投资功能放在首位，政策救市解决不了中国股市的根本问题

　　记者：2004年12月19日，您在“北大商业评论”管理年会上讲了一个关于中国股市的观点，给我留下很深的印象。中国老是说政策救市，实际上政策救市解决不了中国的股市问题。可以说，原来还起点作用，但后来就不起什么作用了。原来管三个月，后来管一天，到后来就是负效应了。您提出，解救中国股市只有进行制度创新，中国的股市存在的根本问题是制度完善的问题。能否就此问题深入地谈谈您的想法？

　　曹凤岐：股市存在的最大制度问题就是股市功能的定位问题。首先，市场定位问题必须解决。为什么要发展股市？很多人、很多企业提到股市，就想到融资。实际上，把融资当作股市最重要的、最根本的或者唯一的功能完全是大错特错的。如果以这种思路来发展股市，股市就会变成一个圈钱的场所。很多上市公司从股市拿走很多钱以后，却不知道该干些什么，也不管投资者有没有得到回报。股市有融资、投资和资源调配三大功能，但中国股市从一开始实际上就定位为融资功能，并且通过高价IPO、增发以及配股等方式把融资功能发挥到了极限，而同时给投资者的回报却少之又少。股市中最根本的问题在于保护投资者权益的机制没有建立起来。所以，所谓的制度创新最根本的就是要把融资功能摆在首位改变为投资功能摆在首位。

　　记者：有人说，中国股市不是一个投资市场，而是一个“圈钱”的机器，或者是一个毁灭财富的市场。如果是这样的话，您有这方面的事实和数据来说明问题吗？

　　曹凤岐：是的。中国股市走到今天，就是因为这个市场不是一个真正的投资市场，或者说股市已经成为几乎丧失了投资价值的市场。有一项统计，中国股市成立15年来，股民投入股市的资金有20000多亿元，股民的亏损率在50%左右，也就是说股民已经亏掉10000亿左右，而目前股市的流通市值也不到15000亿。在这种情况下，股市或者上市公司是在创造财富，还是在毁灭财富？如果大家都赔得底儿掉，股市怎么会有吸引力？

　　有人说，现在市场的主力已经是机构投资者，机构投资者是专家理财、投资组合，能够防范风险，做赢市场。事实上中国股市中的主要风险是制度性风险、政策性风险等系统性风险，而专家理财、投资组合对非系统风险是有效的，而在制度性风险、政策性风险等系统性风险面前则很难有所作为。在大势不好的情况下，机构投资者也很难盈利。事实也是如此，不仅封闭式基金大幅折价，连一些开放式基金的净值也低于面值。我们常说，发展机构投资者，培育稳定市场的力量。事实上在长期投资得不到稳定回报的情况下，机构投资者同样是一个投机者，而且是一个实力雄厚的大投机者。过去是大户坐庄，现在是机构投资者坐庄。在这种情况下，怎能稳定市场呢？

　　记者：但人们总是这样认为，中国股市并不缺乏资金，缺乏的是信心。这个信心究竟应该从哪里来？

　　曹凤岐：是有人这么说，市场并不缺资金，老百姓有十几万亿的储蓄存款和手持现金，我们又允许社保基金入市、保险基金入市、银行资金间接入市、还有QFII等。然而由于中国股市现在缺乏投资功能，股市成了一座“围城”，里面的人想逃出来，外面的人想进去但却无法、不敢和不能进去。现在社保基金、保险基金、银行资金敢大量进入吗？QFII敢下单吗？

　　股市功能定位的转换一方面要把融资功能的股市变为投资功能的股市，另一方面要把投机功能的股市变为投资功能的股市。否则，不仅股市，而且连股市的参与人、行业都会出现问题，股市也就肯定不能发挥其在经济中应有的作用。

　　把投资功能摆在首位，就必须要保护投资者合法权益，使投资者投资能够得到合理的回报。这是亟待解决的一个非常大的现实问题。投资者回报除了资本利得收益以外，还有内部收益回报，吸引长期投资者的关键就在于内部回报。这些年来，投资者很少得到内部收益，因此，投资者只能去“炒”股票，“赚”差价，不过却是越炒越低越亏。如果市场能给投资者合理的内部收益，比如高于银行一年期存款利息，投资者也就不会纷纷去“炒”股票了，而是进行长期投资。

　　记者：您对此有什么好的建议呢？

　　曹凤岐：目前应当建立一个强制的内部分红制度。现在虽然在这方面逐渐出台了一些政策，如把分红作为再融资的条件之一等等，但是还不够，不能只把是否分红作为再融资的条件，而是有盈利就应当无条件分红。今年还要在这个方面继续进行制度创新。

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股票听起来是都说赚钱，而且来的快，其实股票一点也不赚钱，尤其是在中国市场，

本人一直这么认为，现在通货膨胀率5。8%啊！

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