| 寻找超速成长公司，是一门科学，需要有很强的研究能力和敏锐的观察力
在大量的上市公司中遴选出成长性优异的公司，一直是众多投资者的梦想。不过，领先大多数人挖掘出微软这样的高成长公司，却并非易事。
自下而上选股才是关键
选择超速成长的公司，应该采取自下而上的选股策略，要注意对公司的研究力度。这需要根据不同的行业和不同类别的公司设定不同的选择和估值指标，关注企业的产品是否具有优势、产品市场空间是否广阔、是否有能力进行可以带来高附加值的技术创新、财务指标是否健康等因素，从而对大量的公司进行评判，选择出优胜者。
我筛选“超速成长”公司的标准非常明确：这些企业未来一年利润总额增长率要超过国内生产总值增长率的3倍，而且在未来两到三年还能继续保持盈利增长；或者，公司未来一年利润总额增长率要超过上一年利润总额增长率的1.5倍，绝对增长率应该超过国内生产总值增长率，而且其在未来两到三年同样能够继续保持盈利增长。
具体操作中，这需要有很强的研究能力和敏锐的观察力，我们在低位发现扬子石化这个公司就是一个很好的例子。当时一个研究员在公开资料中发现乙烯和PTA的市场价格在大幅上扬，马上联想到那些生产这些产品的企业，并把注意力集中在了这两种产品国内最大的生产商扬子石化身上。后来经过公司调研，并从各种渠道了解到这些产品需求旺盛，但是国内、国际近几年在乙烯和PTA扩产上的投资很少，于是坚定了我们认为扬子石化日后具有高成长性的信心，并最终得到验证。
超速成长公司不仅限于小盘股和科技股
我和我的团队一直致力于寻找成长型公司，但是并不一定只选择小盘股或高科技股。的确，小盘股和高科技股往往有很好的成长性，这点在国外市场更加明显。通常国外的高科技企业质量更高，更有创新动力；同时，小企业基数小，转型快，成长非常明显。这是我们非常关注的两个领域。
但是，在中国社会转型、经济高速发展的大环境下，很多蓝筹股同样也会有很好的成长性，也会满足超速成长条件。以上提到的扬子石化就既不是小盘股也不是科技股，另外，长江电力也是一例，该公司通过收购优质发电资产实现外延式增长的路径人们有目共睹，成长性良好——虽然这是一家典型的蓝筹公司。
在选择中我还会考虑其他因素：如果市场相对平稳，同时我们预期市场大势不会有大的上升机会，在操作中我会更多选择能满足超速成长条件的蓝筹股，这些股票相对流动性比较好，让人放心；但是如果判断市场将逐步走高，会逐步释放一些热点，此时我会更多考虑中小企业。毕竟，在市场上扬的过程中，高成长公司表现会更加突出。
消费类公司或有作为
在随着中国人均收入的提高，城市化步伐的加快，会出现消费升级，给了消费品企业很大的机会。消费品生产企业的范围很宽，但在直接消费品中，我一直看好品牌食品生产商。有时候投资的逻辑越简单越好。食品是消费品中最简单的产品。举个例子，之前人们收入低，只能喝三、四块钱的酒，但当收入逐渐提高，现在消费三百块钱左右的好酒也很常见。对于那些有品牌的食品生产商，通常有强的定价优势，可以维持、甚至提高价格——最典型的例子就是茅台酒。在市场增长的同时，产品单价却不下跌，只会让这些品牌食品生产商获得更好的收益。
化解风险并非一定要分散投资
从根本上讲，集中投资和分散投资并无孰优孰劣之分，采取哪种策略，完全由投资者根据市场环境或不同阶段做出调整。
但是就中国市场目前的情况看，好的上市公司太少，市场有很多地雷和陷阱，一些公司看不透，甚至一些看上去比较透明的公司，也可能爆发问题。这逼迫我们尽可能减少踩那些地雷，而那些特别放心的公司就会尽量多持有一些。
此外，中国股市的系统性风险较大，波动也很大。分散投资最大优势在于通过组合投资可以化解各股风险和系统性风险。但是中国市场的系统性风险没有办法规避，哪怕投资再分散，效果也很难凸现出来，在这种情况下，还不如集中持有自己有信心的股票。
我所就职的基金之所以集中投资，关键在于对自己的研究比较有信心。只有能看透，而且持续跟踪的公司，才敢中长期集中持有。
（作者系基金科汇、易方达积极成长基金基金经理) | 
发表于 2005-4-6 02:12
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