股市推倒重来有望在年内渐进实现 成本, 流通股, 大盘股, 投资者, 经济学家

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近期股指持续下滑，市场悲观情绪日盛。安邦特约经济学家认为：股市推倒重来有望在年内渐进实现。理由是：第一，沪深股市三年来重心不断下移，股权分置问题一天不解决，市场的定价基础就一天处于不确定性之中，没有定价基础的市场怎么可能吸引投资者？从技术层面讲，不存在既不需要政府付出成本，又能让流通股股东接受的方案。第二，沪深市场的融资压力没有明显缓解，今年不少大盘股正在等待，加上A+H发行模式的推出，完全消灭了A股流通股股票相对于H股含权的假相，这种情况年内不会有任何好转。第三，考虑到03、04年两年企业盈利大幅度上升，多少还缓解了上市公司的质量问题，而一波景气过后，05年企业注定要遭受原料和中间品成本上升，劳动力成本上升，企业盈利明显收缩的必然后果，这对沪深股市的支撑是致命一击，原来看起来得以修正的市盈率，会因为企业盈利能力的下降而重新上升。第四，相当多的因素可能在造成原来非流通股股东和流通股股东利益尖锐对立的同时，进一步制造出流通股股东内部、机构投资者和中小投资者之间利益的尖锐对立，这些因素包括统一300指数的推出，使机构投资者具备了利用股指期货避险的可能，而中小投资者不能。另外就是开放式基金的收费问题和集中持筹带来的浮盈问题，这给市场利益主体带来进一步分化。结论是：经过3年的调整，中国接近于完成渐进推倒重来，今年市场破千点的可能性非常大，股市的确是转折之年，但不是向上的转折，而是面向崩溃的选择。现在沪深股市的问题完全不在于是否被推倒，而是决策层完全缺乏如何重来的整体战略。或者说，我们已经看到沪深股市将如何死去的结局，但还看不到政府如何引导市场重来的智慧。