8月PMI指数点评：经济仍有下行压力 指数, 的, 市场预期, 百分点

hualizhuanshen

——8月PMI指数点评

    8月PMI指数录为49.2%，较上月回落0.9个百分点，创下九个月来的新低。PMI指数低于市场预期出现反季节性回落，说明经济的内生动力依然孱弱，下行的压力依然存在。前期市场期盼的刺激政策效果并不明显，近期政策又迟迟不发力，使经济的回稳缺乏足够动力而处于惯性回落当中，本轮经济的筑底过程可能超出之前预期。
　　从历史数据看，9月PMI指数通常会出现季节性回升，但经济疲弱状态短期内难以有效逆转，企业生产难有实质性改善。预计9月PMI指数将会出现季节性反弹，但反弹幅度恐低于历史均值。
　　需求未现好转。8月新订单指数较上月继续下滑至48.7%，较上月回落0.3个百分点，出现旺季不旺的局面。新订单指数从5月份以来已经持续4个月低于50的枯荣线之下，说明前一轮的政策宽松对需求的拉动效果并不显著，近期的政策力度又低于预期，使需求的恢复缺乏动力。新出口订单指数并未进一步下滑而与上月持平为46.6%，说明内需下滑仍是需求萎靡的主要原因。
　　生产意愿依然低迷。8月生产指数大幅回落0.9个百分点至50.9%，成为PMI指数回落的主要因素。在需求没有明显好转、利润空间仍在收窄的情况下，企业的生产意愿仍然低迷。生产-新订单显示的供需缺口有所收窄，但依然处于较高水平，如果需求难以明显好转，企业的生产仍有继续收缩的要求。9月因季节性因素，生产指数有望小幅反弹，但难有实质性改善。
　　去库存仍在进行。8月份原材料库存指数快速回落3.4个百分点至45.1%，产成品库存指数略有上升0.2个百分点至48.2%。需求的持续低迷使企业仍面临去库存的压力，整体来看，经济还未走出主动去库存周期，未来企业仍有进一步去库存的动力。
　　购进价格有所回升，就业继续萎缩。8月PMI购进价格指数较上月回升5.1个百分点至46.1%，PPI环比有望出现反弹，这对中游行业的利润空间形成进一步挤压。就业指数继续下滑0.4个百分点至49.1%，已连续三个月位于50以下，就业形式的恶化客观要求稳增长政策的加力。
　　政策展望：宽松政策窗口有望打开。本月中采PMI数据与汇丰PMI数据继续大幅下滑，显示经济下行压力依然较大，就业形势也持续恶化，客观要求加大政策的支持力度。随着十八大召开日期的临近，政治上对稳增长的要求也有所上升，9月上旬8月份经济数据披露前后，新一轮的宽松政策的窗口有望打开。