8月平安过 9月盯住QE3 的, 美国经济, 失业率, 竞争力

碧碧

美8月数据没有太多惊喜，失业率反弹，工业、消费增长都处于低水平。
　　价格水平继续回落，CPI下降到1.4，回落的原因主要在于食品和能源价格指数的下行和进口价格指数的下行；核心CPI处于2.1的较高水平，至少反映美国目前不存在通缩，也反映美国经济的运行较美国以外更健康。新增就业岗位增长较好，较二季度有明显提速。出口增速达到7.1%，是年内最高水平；进口增长只有2.2%。出口较快增长反映美国企业竞争力的增强。由于新增就业的增长和出口的较快增长，将使得美国经济在本年第三季度的增速超过二季度1.7%的水平。
　　欧洲8月数据继续反映欧洲经济在回落，回落速度略有放缓迹象。数据继续反映欧洲国与国之间经济和竞争力的差异巨大。失业率继续处于高位，已经连续两个月位于11.2%。欧洲失业率上升的这主要原因是受主权债务危机严重冲击的国家就业水平持续上升且处于高位。西班牙的失业率从上月的24.7，上升到本月的24.8%。欧洲的失业率水平在国与国之间的差异非常大，德国的失业的从上月数据的5.5回落到本月数据的5.4，是两德统一以后的历史最低水平。进出口是欧洲经济的亮点。欧洲贸易顺差继续增长，达到127亿欧元。自2011年11月以来已经连续8个月正增长，并且不断创出新高。欧债方面意大利和西班牙国债较7月利率的高点有所回落，但仍然处于较高水平。
　　9月中旬美央行将开会讨论，市场也在关注本次会议是不是会出QE3。我们的视角有三个。第一是纯粹从经济的角度看，QE3本质上与美国现行宽松的货币政策和经济本身没有任何冲突。第二是从政治经济学的角度看。
　　下半年是大选冲刺阶段，这时候美国的货币政策都不会是一个纯粹的经济现象，必然是政治与经济交织的一种现象。其一，假如真有QE3，将明显有利于现任总统奥巴马的竞选。其二，明年新总统将提名下一任美联储的主席，历史上看，美联储大选年政策总是下一任总统喜欢的政策。第三，借鉴大师巴菲特的观点。大师最近参与竞拍次级债的行动表明，他也盼望着QE3发生。
　　比较了美国和日本的历史住房新开工的数据。从总量看，出于方便与日本数据比较的目的，计算了美国40年以来累计新房开工。总量达到5720万套，与日本同期5200万套的数量水平相差不大。考虑到美国人口是日本的2.4倍，显然，日本的年度开发量从密度的角度高于美国。其中的原因可能有两点，两国城市化开始的时间不同，房地产市场发展成熟的程度也有先后顺序。美国的房地产周期与经济周期完全一致。美国新房开工时间序列与日本新房开工数据的时间序列有高度差异，显然美国的新房开工的数据标准差更小。这可能反映了，至少在本次危机之前，美国房地产不存在房地产泡沫导致的过度开发的问题，所以房地产可以在每个周期开始的时候，都可以成为经济的先行指标。