权重股再度雄起，行情重新走好 商业银行, content, 房地产板块, 房地产价格, 权重股

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　　权重股的调整无疑是近期市场最受人关注的话题，由于那些权重都较大的股票震荡下行或步入调整，权重股的下跌自然会引发股市震荡。

　　但权重股行情爆发不久，人们就发现一些不太好的信号。譬如说，就在金融股行情如火如荼之际，传出了央行将恢复发行1年期票据、加大资金回笼力度以及考虑提高商业银行的资本充足率指标等，客观上对银行股构成了压力；有关部门针对房地产价格大幅上涨而提出的调控要求对房地产板块颇为不利；近期国内外现货及期货市场上有色金属、钢铁制品以及石化产品的价格均明显上涨，成为推动相关企业股价上涨的一个重要因素。但人们注意到，在产品价格上涨的同时，需求却没有明显跟上，也就是说，产品价格的上涨在相当程度上恐怕与投机资金的炒作有关，这显然不可能带来生产企业效益的真正好转。

　　在笔者看来，权重股能够再度崛起，行情也会重新走好。现在金融、地产板块所遇到的问题都是基于央行对货币政策可能继续微调的预期，微调不等于转向，其力度是有限的，相关行业不会因此受到较大的冲击，只是调整一下前期发展过快的步伐而已。在中国经济率先复苏以及世界经济也出现较为明显的探底企稳的迹象后，各实体经济部门的状况无疑也会得到改善。所以，权重股重新走好的基础是存在的，再度崛起只是时间问题。

　　今年以来股市大幅上涨，期间少有真正意义上的调整，这显然不是常态。从股市的运行来说，确实需要有较为全面的调整，权重股的回落客观上为大盘进行调整提供了可能，因此，投资者应该从积极的角度看待权重股的回落，将其视为市场消除过高预期、回归理性运行的契机。一旦趋势明朗，权重股企稳，股市的调整就会基本结束，那时人们会看到新一轮上涨行情的展开。

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　　不要误读了三部委的表态

　　8月7日，为缓解市场人士对政策转向的担忧，国家发改委、财政部、央行三部委高官集体亮相共同表态，当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展。

　　三部委有关负责人表示当前宏观政策取向不会变，这些言论似乎又让证券市场的投资者吃了一颗定心丸。但笔者以为，这不等于说允许贷款炒股，这才是问题的关键。正因为有贷款流入股市，所以在政策上要微调。而微调的目的就是要堵住贷款流向股市，以避免出现资本泡沫和资产价格波动。当然，在全年的贷款总额上，这个数字也不会无限制放大，这一点，与发改委"保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策"并不矛盾。

　　另一个需要投资者引起重视的，则是三部委对印花税的暧昧态度。在发言中，仅仅提出了"去年证券交易印花税从双边1‰征收改为单边征收的政策，从当时来看，降低了交易成本，提振了大家对股市的信心，对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。"但针对投资者最为关心的是否要提高印花税，财政部避而不答的态度让市场人士不得不担忧。是不是会真的出现一些投资者猜想的"如果市场还不听话继续暴涨，印花税伺候"？笔者同样认为这个概率比较大。

　　山雨欲来风满楼，一叶落知天下秋。如果说，一波接一波的热浪把中国的资产推向全面泡沫，最终不可收拾，这肯定不是管理层所乐意看到的，也不是我们这些普通投资者乐意看到的。资产价格、楼市价格和股票价格的持续上升，真的对国内经济是好事吗？这不仅要从站在维护股市稳定的角度来分析，更要从国内经济形势的全局去把握。最近，最为典型的就是中国的钢期货和BDI指数，这两个指标的走势非常明显地告诉我们，资产价格的暴涨带给经济的风险也是巨大的。

　　我们不妨去搜索一下中国的两个典型行业变迁的故事，一个是大豆行业，一个是硫酸行业，这两个领域几年来基本上没有中国自己能够盈利的公司了，上游的转基因大豆和硫磺被国外控制的死死的。过去传统制酸的方式是通过二氧化硫制取，成本偏高但是因为是附属产品，也没有人在这里过多计较，后来国外公司在中国大力推广硫磺制酸，硫磺报出极低的价格，其他方式根本没有竞争，纷纷垮掉，慢慢的所有制酸的厂家都开始采用硫磺制酸了，对不起，开始提价，后来硫磺最高涨了7倍。

　　证券市场的确需要保持稳定，在当前货币宽松条件下，在家庭储蓄资金不断积极入市情况下，在境外热钱豪情满怀或者别有用心的进入状况下，三部委的表态是值得肯定的，这至少给狂热的证券市场一剂既要乐观，也要理性防范风险的清醒剂。笔者的理解是，前景是乐观的，但短期和中期要防范风险，尤其是资产价格的疯狂上涨，对国内经济的某些领域带来的负面作用是不能不警惕的。

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　　货币政策“绑架”大盘走向

　　上周五，上海市场以大跌95点而结束了一周的交易，从技术面看已经构筑了"双头"。虽然市场各方对货币政策的解读各不相同，对本周市场走势的预测各异，但接受记者采访的有关人士大多持谨慎乐观的态度。

　　货币政策微调"误读"之嫌

　　中国资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事孙飞博士说，央行发布《2009年二季度货币政策执行报告》是央行的例行公事，而央行在这个报告中提出了适时、动态地对适度宽松的货币政策进行微调。"我个人的理解是，央行将主要通过金融数量工具来进行微调：一是加大正回购的力度；二是提高正回购的利率水平，以回笼更多的货币；三是继续发行央行票据包括定向央行票据。"孙飞说，目前管理层不会使货币政策发生一个根本性变化。

　　那么，适度宽松的货币政策是否一直会持续下去？孙飞说，这也不现实，历史经验表明，我国货币政策实施的是"反周期操作"策略：即在应对经济衰退时迅速、大幅放松；而在治理经济过热时则从"局部微调"到"适度从紧"甚至"从紧"。而目前还远远没有到"经济过热"的时候，因此，对于货币政策的转向没有必要过度担心。

　　孙飞同时认为，央行在这个时候提出这样的政策建议是"有的放矢"。上半年7万多亿的新增贷款已经是"天量"了，即使下半年再增加2万多亿的新增贷款，全年也是10万亿，将是原计划5万亿的2倍，这在我国历史上是一个很极端的情况，很有可能为通货膨胀埋下"伏笔"。因此，央行提出对适度宽松的货币政策进行动态微调势趋必然。

　　既然从去年1664点以来，或者从今年初1880点以来的单边上升市主要是得益于历史罕见的适度宽松的货币政策，而这一适度宽松是为了救经济，而现在经济企稳回升的基础上不稳固，CPI和PPI至今仍然为负，产能过剩、通货紧缩、消费不旺、出口下降等状况仍未扭转，经济保八尚未成功。银河证券投资策略总监秦晓斌因此认为，至少在年内货币政策难以出现加息、提高准备金率等逆转现象，只是做发行央票等动态微调。"误读了央行报告的后果会踏空行情。"

　　银行地产资源受影响最大

　　实施动态微调的货币政策后，影响最大的要数银行、地产和资源行业了。从银行板块来看，央行报告显示，政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行、农村金融机构以及外资金融机构上半年贷款新增额分别为6445亿、32561亿、20212亿、5392亿、7459亿及-327亿元。下半年的贷款新增额将比上半年大幅回落。这意味放贷筹码将相应下降。