发表于 2009-8-12 11:10
| 8月11日，国家统计局、人民银行、海关总署等机构，分别在其网站或以新闻发布会的方式，公布了7月份的金融、外贸，以及生产、投资、消费、价格等主要经济数据。这些数据在同一天集中公布，大大方便了各方人士对经济运行的总体了解，方便了民众的经济安排。这是一个值得肯定的服务行为。可惜的是，在这组数据中，没有重要的就业数据。这不能不说是个遗憾。
对于刚出炉的经济数据，很多人都把目光聚焦在CPI、PPI上，这是有道理的。在这些相互有关联的数据中，有哪些值得深思的信息呢？简而言之，有两点，一是经济虽在企稳，但基础确实不牢靠；二是投资品价格领先回升，对市场信心有重要影响。在当前情况下，保持股市的平稳运行尤为重要，股价的大幅波动，会对今年的“保增长”有负面影响。现在是关键时候，不能掉以轻心。
首先来看实体经济的运行状况。
从7月份以及1至7月的价格数据看，7月份，居民消费价格同比下降1.8%(上年同月上涨6.3%)，比上月降幅扩大0.1个百分点。1-7月份，居民消费价格同比下降1.2%(上年同期上涨7.7%)，比上半年降幅扩大0.1个百分点。价格在一定程度上是需求的信号。尽管从去年11月开始推出了一系列刺激消费的措施，其政策效应到今年7月也应该有所显现了，但7月份的数据表明，最终消费需求还是不乐观的。
同样道理，与工业企业的销售情况与利润趋势密切相关的工业品出厂价格也没有走出下降通道。数据显示，7月份，工业品出厂价格同比下降8.2%(上年同月为上涨10.0%)，降幅比上月还扩大了0.4个百分点；1-7月份，工业品出厂价格同比下降6.2%(上年同期为上涨8.0%)，降幅比也比上半年扩大0.3个百分点。尽管今年的同比基数太高，但这也是在巨量投资背景下运行的，大部分价格尚且如此，一旦投资下来，工业品出厂价格又将会怎样呢？很难预料。
如果说价格只是一个观察角度，那么再来看生产与销售情况。数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比增长10.8%，比上年同月回落3.9个百分点，比6月份加快0.1个百分点。分产品看，7月份，494种产品中有271种产品产量同比增长。其中，水泥增长21.6%；汽车增长51.6%。在汽车增长中，轿车增长55.2%。另外，7月份，社会消费品零售总额同比增长15.2%，比上年同月回落8.1个百分点，比上月加快0.2个百分点。分类别看，7月份，汽车类增长32.0%，建筑及装潢材料类增长25.8%。
把相关行业的工业增加值与消费品零售总额联系起来看，可以发现，自去年末推出的刺激汽车消费等一系列政策措施，对相关行业的生产与销售有明显的拉抬作用。但这些措施是非常规的，其政策效应必然是递减的，不能常用、也不能持久的。因此，对这样的增长，需要另眼相看。如果再结合就业与外贸形势，短期内难有根本好转，那么，对未来经济回升的基础是否牢固，保持一份冷静，或许是非常必要的。这恐怕就是“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的原因所在吧。
再来看虚拟经济的情况，主要是资本市场的情况。
今年以来，沪深股市从07年10月的沪市6100余点，滑落至08年11月的1600多点之后，又上升至日前的3400多点。股市的大起大落，对绝大多数投资者来说，都是一次前所未有的震撼教育。而从经济层面看，这一次的回升与07年10月之前的暴涨与10月之后的暴跌，其宏观与微观意义是完全不同的。股指是先行指标。07年的暴涨，有助推08年初经济过热的作用；同样，持续非理性地大幅暴跌，也有助推08年末以来经济过冷的作用。
现在，股市从非理性区间向价值中枢回归，大致接近了年增长均值。怎么来看这一轮回升行情的经济意义呢？一方面，在经济陷入过冷区间的时候，由于股市的回暖，对恢复市场信心，乃至投资与消费的信心，起到了非常大的先导作用；另一方面，股市向价值中枢的回归，也使相当一部分上市企业以及参与股市投资的各类机构与个人投资者，避免陷入了资产负债表型的财务困境，大大改善了资产与财务状况。
另外，从价格传导效应看，投资品价格的回升也会对实体经济产生广泛而强烈的影响。诚如较早前格林斯潘所说，股市的复苏，其作用几乎与财政刺激政策相当。尤其在当前多项刺激政策的效应尚待观察的情况下，在CPI、PPI仍未止跌反弹，经济还处在偏冷区间的时候，保持投资市场，尤其是股市的健康平稳发展，对今年的“保增长、括内需、调结构、重民生”都有非常重要的意义。因此，股价的大幅波动，特别是大幅滑落，对今年的保增长的负面影响，是不能轻视的。
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