单边下跌后的股市走向 中国经济, 经济复苏, 货币政策, 认识论, 金融危机

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　　1、如果把6124—1664点的单边下跌看作是全球金融危机和从紧货币政策双重作用下的泡沫破灭，那么，1664—3478点的单边上升则是中国经济率先V字型复苏过程中的泡沫形成。问题是：3000点上方是经济复苏中的适度泡沫，还是经济过热时的过度泡沫？这是一个股市认识论的问题，伴随着种种恐慌性传言的连续10天的单边下跌市，实际上是对泡沫争议的反映。

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　　2、货币政策转向的传言是导致股市连续杀跌的最大因素。一些好事的经济学者总是以弊导思维看问题。去年底政府提出经济“保八”目标和4万亿投资，他们便认为“最多只能保五保六”、“4万亿投资只能造成产能过剩，对经济有害无益”。随后又将未来的通胀拿到现在说事。近期又转而主涨“适度宽松的货币政策应退出，否则必将导致通胀”，“经济复苏应该是W型(即应二次探底)”。殊不知，今年中国经济复苏主要靠政府投资和适度宽松的货币政策支持，明年仍然需要政府一定力度的支持，因为很多公共基础投资项目都要有两三年的完成过程，股市楼市上扬起到了经济复苏晴雨表的功能。如果货币政策过早改变，就会导致资金撤退、人心大乱，投融资功能丧失，使复苏中的经济全功尽弃，陷入衰退。正因为此，管理层三番五次强调货币政策不会变也不能变，央行行长们赶快澄清“货币政策不微调”，“动态微调不是新动向”，证监会主席尚福林也表态“目前股市走势与基本面基本吻合”。鉴此可以认为，调整后的股市震荡向上的趋势不会改变。

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　　3、上调印花税和停止审批上市公司重组两大传言，以及加快扩容节奏的背后是认为股市已过度投机，泡沫十分严重。其理由之一：“从1664—3478点，股指已经翻倍，超越了经济复苏程度，故很不正常”。但是他们却无视几个事实：2008年中国经济增长9.6%，但股市却从6124点跌到1664点，为全球跌幅之最，同样很不正常。2009年3月下旬以来，美国股市从6400—9400点，涨幅47%；香港股市从1100—21100点涨幅91%，而中国股市从2400—3400点，涨幅仅41%，并不离谱。更不可思议的是，与2007年10月股市最高点相比，目前金融危机爆发地、今年经济负增长2.8%的美国股市已收复66%失地，今年经济负增长6.5%的香港股市已收复了70%的失地，而今年经济增长8%以上为全球最先复苏的中国股市至今仅收复失地50%，这更不正常。其理由之二：“目前股市估值实在太高，已相当于5000多点水平。”这是睁着眼睛说瞎话。8月12日3112点收盘，沪市静态平均市盈率仅28倍(按国际惯例，扣除亏损股统计)，如果09年业绩增20%，动态平均市盈率便降至22-23倍，那是中国股市历史上少见的健康市盈率，与07年5000多点时尚福林主席批评的六七十倍市盈率有着天壤之别，并且比当今美国欧洲股市的平均市盈率还要低。可见，年底前中国股市3000点上方至少有20%的上升空间。

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　　4、7月以来3000点上方的问题不是泡沫太多，而是未经象样调整，单边上升得过快。这是年初1800点时看空的基金、保险资金到2800点上方全面翻多、唱多、做多所致，他们无视大盘股的分红与银行利率收益比，仅凭与小盘股相比是“估值洼地”，便通过狂炒大盘股权重股的方式逼空诱多，使股指单边上涨，获利盘沉重堆积，风险迅速积累。我正是从这个原因出发，接连几周抨击单边上升市。而今，也正是因保险资金赎回、重仓基金减磅造成市场连续9天杀跌，形成了空头单边市，我认为这也同样不正常。鉴于中国股市历来涨过头跌过头的特征，八月下半月，乐观的判断在3000点一线触底，悲观的判断，可能在五月均线2920点，或者在2830点基金全面翻多的位置触底(若跌破此位置，刚恢复的IPO又将再次停止)，然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。

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　　5、在深幅调整过程中，关于股市泡沫的争议仍然不会停止。因此市场应尽量扼制泡沫的扩大。首先，拥有巨资的基金和新基金一定要扼制炒作大盘权重股的冲动，只能搭台，不能唱主戏，像国外成熟股市的基金公司，按银行利息收益率，将大盘权重股的市盈率压制在15倍之下，以降低市场的系统风险，免受政策打压。其次，对于新股，尤其是高市盈率发行的超大盘股，坚守“虚势迎新”，首日切忌恶炒。再次，在证监会表态对已上报的300多家上市公司的购并重组仍正常审批和工信部出台十大行业企业重组方案的利好鼓舞下，投资者应将选股重点放在不受估值和泡沫争议束缚的购并重组股，尤其是有二比一概率的上海本地购并重组股。又次，选择业绩预期大幅增长、并有大比例送转的优质中小盘股。这两类股票只要年内股价再涨50%，就相当于提前获取指数涨到5000点的收益。