6月销量环比增长4%，月度同比增长11%，前6月累计同比增长14%。
全顺加速：4-6月，单月同比增速分别为18%、27%、29%，逐步上升。其中，V348开始初步放量，预计6月销量达到360辆以上。
轻卡/面包车/SUV低位反弹：4-6月，单月同比增速分别为2%、4%、8%，尽管绝对数字仍低，但反弹迹象明显。
皮卡增速放缓：1月以来，皮卡单月增速逐月下降，6月首次出现同比下降，降幅达1%。
综合来看，全顺是公司销量增长的主要贡献者。
2、维持“谨慎推荐”评级。
2008年6月，公司收到南昌县小蓝经济开发区拨付的扶持资金1.64亿元，该政府补助将全额计入公司当期损益，从而增厚当年EPS 0.19元。 公司年年平滑业绩，主要体现在研发支出费用化上（按新会计准则研发支出可资本化）
即便在最坏情景下，即“研发支出继续费用化并平滑补贴收益”，预计公司2008-2009 EPS分别实现1.05、1.20元。
按最新股价，对应2008、2009年动态PE分别为8x、7x，估值水平接近历史最低，回到股改前。
我们预计，公司稳定增长，逼近历史最低的估值水平，将给投资者带来较高的安全边际。
我们相信，随着公司新品的投放的成功，公司股价将经历“折价到溢价”的巨大转变。详细报告请参见我们即将发出的《江铃汽车：估值折价到溢价》。
相关研究报告下载：
 国信证券-江铃汽车6月销售：稳定增长估值见底.pdf (52.45 KB)
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发表于 2008-7-3 17:48
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