[20080702]简评—铁路行业

大秦铁路, 广深铁路, style, 行业

评论:

大秦铁路主要路段以及广深铁路客运业务不在提价范围内。在大秦铁路总计1,170.7公里的营运里程内，主要货运路段大秦线和丰沙大线实行特殊运价，并未包括在此次提价范围内；北同蒲线、口泉支线和宁岢支线（图1）总长357.2公里的路段（约占总运营里程的30.5%）将执行此次提价。而广深铁路以客运为主，07年货物运输收入仅占总收入的12.6%，货运业务对盈利贡献有限。两家铁路上市公司均只有部分业务享受到此次国铁货运提价。

对上市公司08、09年盈利增厚有限。根据我们测算，此次货运提价将给大秦铁路08、09年带来0.6亿元和1.3亿元的收入增厚，增加08、09年净利润0.45亿元和0.97亿元，对应每股收益增厚0.59%和1.11%；广深铁路受益于此次货运提价，08、09年收入将分别增加0.25和0.55亿元，带来0.22和0.46亿元的净利润提升，对应每股收益增厚1.36%和2.74%。

维持盈利预测和投资评级不变。由于此次提价对上市公司影响较小，我们暂维持盈利预测不变。伴随着大市调整，大秦铁路股价较不考虑资产注入的DCF估值仅有7.3%的溢价，具备一定的安全空间，维持“推荐”投资评级。广深铁路A股经历深幅调整后，当前股价较DCF估值已有14.4%的折让，具备长期投资价值；但公司在08年开展资产注入的可能性不大，短期内股价表现缺乏明显的刺激，维持“中性”投资评级不变。